中信期货-贵金属策略日报：Taper预期不确定使贵金属反弹，仍关注就业指标即可-210825

《中信期货-贵金属策略日报：Taper预期不确定使贵金属反弹，仍关注就业指标即可-210825（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-贵金属策略日报：Taper预期不确定使贵金属反弹，仍关注就业指标即可-210825（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

昨日贵金属表现较强支撑，白银略强，美债利率反弹，实际利率和通胀预期均有上升。

主要原因是昨日美国众议院民主党人已经就前期基建计划和推进3.5万亿美元预算决议和一项两党基础设施法案的路径达成共识。

回顾我们的观点，美国就通胀、就业和经济增长的权衡：（1）美国服务业就业对美国GDP贡献仅35%，因此前期数据不佳不代表就业不佳，预期复苏将持续；（2）关于基建效力不仅应看规模额度本身，还要看边际投资收益。

当下美国基建设施老化，其乘数效应不应忽视，美联储在2017年的FRB-US模型其实已经事先对此内容做出了检验。

当以原油为代表的胀先行指标被控制下，美国积极财政政策或将持续发力，利多美元指数和实际利率。

昨日基建推进符合我们的观点。

综上，我们判断，基建推进及商品需求引致通胀的结果，我们认为是，美元和美债实际利率获得动力，同时，美国在推进基建过程中，较大概率会考虑通胀问题。

因此，我们维持判断，正如之前贵金属因taper延迟及通胀风险反弹后被非农就业和美联储前瞻指引迅速打压一样，我们认为此时如果搏短期反弹仍有一定风险。

因此，仍建议投资者消化此次会议结果后再择机进场，可将周四初申失业金人数做参考。

操作建议：1.等待27日会议后再确定入场机会；2.通胀2.4%以上，做多金银比。

风险因子：1.原油波动引致对通胀预期影响；2.美联储的前瞻指引变化。