国投安信期货-铁矿石周报：恐高调整加剧波动，大幅下行空间有限-180827

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        本周观点：（1）宏观数据短期有所下行，但实际需求不宜过度悲观。今日公布的企业盈利等数据延续之前主要经济数据仍不理想的态势，显示政策调整后的托底效应仍没有显现；但有消息称地方债风险权重可能下调，以推进地方专项债发行提速，多地城铁建设重启，且地产等韧性依旧较强，不排除政策调整效应在旺季叠加显现的可能；因此，维持后期整体需求不宜过度悲观的观点。（2）港口库存持续下降，但基本面压力仍无实质改善。供给端，虽然前期到港量有所下降，但近期巴、澳等发货及到港量已逐步回升至正常水平；需求端，虽然唐山等地环保持续加码下高炉开工率持续下降，但江苏、江西等地部分高炉复产，且第二轮环保督查目前尚未对山西等地钢厂造成明显影响，使得国内高炉开工率企稳后微升，后期在唐山限产可能加码、第二轮环保督查进入整治阶段等因素影响下，整体需求仍将承压；因此，虽然港口库存已经由6月初的1.60亿吨持续下降至1.49亿吨，但供需基本面压力难以明显改善。（3）地矿减量及高品矿结构性问题等仍构成一定支撑。严环保安监下，后期地矿产量难有提高，甚至仍会在阶段性政策或检查下有所减量；钢厂高利润及焦炭成本仍可能不断提高背景下，球团、高品矿等品种溢价仍有可能上行，品种结构性支撑仍将持续；虽然人民币大幅贬值空间不大，且近日有所升值，但短期大幅升值空间亦有限，油价等边际成本不断提高，对铁矿石价格也存在一定支撑作用；因此，短期难以持续大幅下跌。另，随着交割日的临近，应关注金步巴、印粉、RTX等品种库存、及到货等情况对盘面可能的影响。（4）成材高位调整加剧黑色系品种波动。如之前提到，现阶段成材等价格已攀升至阶段偏高位置，市场恐高情绪等加剧了黑色系整体波动；虽然短期环保边际效应递减，但唐山、江苏、山西等全国各地环保仍将不断加码，叠加低库存下旺季需求难以走弱，后期成材、焦炭等品种调整后仍有望趋强；届时仍将对铁矿石价格形成一定支撑、引领作用，但也应防范若成材出现“旺季不旺”对铁矿石行情的影响。
        综合来看，铁矿石基本面仍无明显改善，若黑色系趋弱则仍为较易领跌品种。目前，虽然成材、焦炭等带领黑色系品种高位调整，但前期底部较为坚实，短期仍以宽幅震荡为主，大幅下行空间有限。目前仍应防范重要点位附近反复震荡洗盘、临近交割时品种压制及中美摩擦升级等宏观因素对行情的影响。