太平洋证券-银行业周报：量价齐升半年报业绩促反弹，中期资产质量问题不容忽视-180825

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        投资要点：
        本周（8  月20  日-8  月24  日）银行板块上涨4.31%，沪深300  指数上涨2.96%。个股方面，本周涨幅排名前三的是平安银行、成都银行和吴江银行，涨跌幅分别为：13.85%、11.64%、5.62%；涨幅排名最后的三名分别是杭州银行、北京银行和中国银行，涨跌幅分别为：2.08%、2.29%、2.32%。
        表外回表内，贷款保持较快增长。1  至7  月人民币贷款新增10.48万亿元，同比多增1.69  万亿，已是去年全年同比多增量的近2  倍。7  月份，社融增量为1.04  万亿，同比少增1556  亿。其中，人民币贷款增加1.29  万亿，同比多增3709  亿元，拉动社融增长；但是表外融资方面，委托贷款、信托贷款分别减少950  亿元、1192  亿元，同比多减1113  亿、2424  亿元，是社融增量同比下降的主要原因。
        息差显著改善，拉动利润增长。上半年末，银行净息差为2.12%（Q1：2.08%），息差显著改善，进一步拉动利润增长。上半年商业银行累计实现净利润1.03  万亿元，同比增长6.37%，增速较一季度上升0.52个百分点。在14  家已发布半年报或业绩快报的上市银行中，有2家银行归母净利润同比增速较一季度下降，12  家银行增速提升，业绩表现亮眼。
        上市银行资产质量普遍转好，不良确认趋严。商业银行不良率Q2：1.86%（Q1：1.74%），资产质量受去杠杆政策影响有所下降。但是上市银行资产质量明显优化，在已披露上半年末不良率的13  家上市银行中，有2  家银行的不良率环比上升，10  家银行环比下降，多家银行关注贷款同比减少，逾期90  天以上贷款/不良贷款持续下降，表明上市银行不良确认愈加严格。
        投资建议：银行业不良率上升超预期，行业估值有进一步调整的空间；不过上市银行资产质量相对较好，宽表内信用、净利差走阔可期，业绩相对平稳；整体而言行业行情展望中性，重点关注长期发展潜力大的平安银行、招商银行。
        风险提示：严监管的政策风险；信用风险；市场风险。