国盛证券-电子行业周报：DRAM需求强劲，NAND供需有望改善-180826

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        DRAM  下游需求仍然强劲，厂商盈利能力持续提升。我们统计了三星、SK海力士、美光以及南亚科最新一季财报，各公司  DRAM  相关收入均持续增长，SK海力士、美光相  关收入均创新高，南亚科相关收入同比近乎翻番，同时，各公司  DRAM  产  品毛利率也稳中有升，盈利能力进一步增强。供给方面，三星扩产延后、海力士  2019  年资本支出计划仍存弹性、南亚科投片按需调节，我们认为，供给端大概率将延续目前理性的竞争格局，盲目扩产可能性较小，供  需  关  系有望长期维持健康结构。
        NA  ND位元出货量持续增长，下半年备货旺季有望改善供需。NAND  Flash价格持续下滑，并非由于市场需求不振，主要是由于平面向  3D  NAND迁  移带来的供给过量所致。我们认为，长期来看，技术进步带来的价格下滑，将进一步培养市场需求，提升产品渗透率；同时，在技术进步、产量大增的同时，企业的单位成本也在快速下降，一旦价格拐点到  来，企业盈利水平将快速  回升。随着下半年备货旺季来临，结合手机存储容量升级，NAND供  需  结构  有  望  改  善  。
        HDD销售同比增长，服务器市场将拉动  DRAM+NA  ND需求向上。我们统计了西部数据、东芝财报的相关数据，HDD  收入均出现同比增长，其中，西部数据财报显示，大容量服务器  HDD  收入实现同比增长，而高性能服务器  HDD收入同比下滑，收入分化再次验证了  SS  D在结构性、高频次数据领域逐步取代  HDD  的趋势，同时大容量  HDD  收  入  增  长也验证了云计算、AI驱动下，服务器市场的持续增长。我们认为，数据经济时代下，存储器产业确定性较高，持续看好国产存储器发展，建议关注兆易创新等国产存储领先厂  商  。
        本周行情回顾：本周申万电子指数上涨  1.17%，  跑输沪  深  300  指  数  1.79  个百分点，在  28  个申万一级行业中涨幅排名第  13。本周电子板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：沪电股份（18.38%）、奥士康（16.93%）、联合光电  （15.45%）、莱宝高科（12.23%）、惠威科技（11.25%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：安洁科技（-11.62%）、锦富技术（-12.05%）  、  合力  泰  （-16.11%）、三盛教育（-17.67  %）  、  春  兴  精  工  （-28.40%）。
        风险提示：下游需求增长不及预期，供给端扩产超预期。