华创证券-长亮科技-300348-2018年中报点评：营收增长稳健，“银户通”平台顺利推进-180827

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        事项：
        公司于8月24日发布半年报：2018年上半年实现营收4.34亿元，同比增长21.29%；实现归母净利润为770.85万元，同比下降59.18%；扣非净利润为378.05万元，同比下降74.85%。
        评论：
        营收增长稳健，研发投入与股权摊销拖累短期利润。公司上半年实现营收4.34亿元，同比增长21.29%；实现归母净利润为770.85万元，同比下降59.18%。其中，第二季度实现营收亿元2.79亿元，同比增长20.69%，第二季度实现归母净利润421.47万元，同比下降76.61%%，实现扣非净利润为104.91万元，同比下降92.93%。上半年营收保持较快增长，而净利润却呈现较大幅度下降，这种背离在第二季度则更加明显，主要是是研发投入高增长及股权激励摊销带来管理费用大幅增长。其中，新产品研发及海外产品研发投入6505.45万元，同比增长168.37%，股权激励摊销1947.15万，同比增长489.37%，带动管理费用同比增长69.42%，至1.58亿元，加之上半年净利润占比较低，导致出现较大幅度下降。我们认为全年及中长期来看，公司仍将保持较好势头。
        核心类产品增长稳健，互联网及大数据势头良好。金融核心类产品实现营收2.35亿元，同比增长15.58%，期间中标了中国农业发展银行、华夏银行香港分行、湖北银行、天津农商行等银行的核心项目，体现出公司在银行核心系统领域较强的竞争力，后续更多银行上线系统或更新换代将为公司带来更多潜在机遇。互联网金融类产品实现营收8643.02万元，同比增长33.65%，呈现快速增长趋势，期间有较多中标，包括吉林银行互联网核心项目、柳州银行互联网核心项目、海口联合农商银行互联网核心项目等，我们预计随着中小银行对接互联网需求进一步释放，互联网金融类业务快速增长有望持续。大数据类产品营业收入8957.09万元，同比增长30.47%，目前产品包括大数据、企业级数据仓库、经营分析、风险数据集市等方面，实现数据可视化，为管理和营销提供数据支持，较好把握行业对数据深度分析和变现的需求，快速增长值得期待。
        与腾讯合作逐步深化，“银户通”平台顺利推进。期间，腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东，并就“银户通”平台建设及运营达成合作。报告期内，公司对平台进行了初步的投入，8月16日，公司召开产品发布会，百余家银行出席，近70家现场签署了合作文件。“银户通”平台是在在腾讯金融云的底层支撑下，将大量商业银行碎片化的入口集中起来，通过有效的互联网场景，帮助银行建立与用户之间的紧密连接，助力其获取新用户、激活存量用户更多价值，对目前普遍欠缺互联网优秀入口和产品的中小商业银行有着很大吸引力。我们认为“银户通”平台潜力较大，有望经过一算时间的导入而步入快速增长期，并给公司业绩带来较大弹性。
        投资建议：我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿元、2.03亿元、2.72亿元，对应PE分别为65倍、44倍、33倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：新业务推进不达预期