华泰期货-策略报告：镍近期逻辑梳理和套利机会展望-180828

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        镍品种：
        随着沪镍仓单下降至1.5万吨以下，镍板现货进口盈利几乎成为常态，而另外一方面，1809对1811合约的价差也从6月1日的高点一路下跌至近期低点。我们认为价差变化的逻辑一方面是对镍豆交割的预期，另外一方面镍消费的短期低迷，不过，上述两个因素，期限价差的反应和内外进口盈亏的反应并不一致，我们认为，存在一定的策略机会，即一方面参与内外正套的同时，参与期限正套。
        镍品种：逻辑和结论
        1、镍仓单下降：镍仓单下降目前来看，几乎具有不可逆性，因此，交割标急需要增加，镍豆交割具有迫切性。而在当前的格局下，镍豆交割贴水谈判估计效果不好，这意味着一旦镍豆参与交割，则会使得镍板对期货升水提升。
        2、进口盈亏和期限结构表现差异：但对待镍豆交割的态度上，进口盈亏和期限结构表现不一致，因此，可能出现操作机会。
        3、操作建议：建议参与内外正套的同时，参与1809和1811合约之间的正向套利，不过，由于1809合约即将进入交割月，只有产业链客户适合参与。或买镍板现货抛1811合约，等待镍豆交割所带来的镍板现货升水。