中泰证券-创业慧康-300451-医疗IT业务占比近九成，公司迈入慧康云2.0时代-210824

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投资事件：公司发布2021年中报：营业收入7.78亿元，同比增长9.7%，归母净利润1.43亿元，同比增长53.87%，扣非归母净利润1.16亿元，同比增长30.66%。

业绩实现稳定增长，医疗IT业务占比近九成。

2021年上半年，公司收入增速9.70%，归母净利润增速53.87%，扣非归母净利润增速30.66%，业绩整体实现稳定增长。

利润增速高于收入增速，主要因为公司毛利率提升，2021年上半年公司综合毛利率达到54.23%，同比提升3.2个百分点。

从收入结构来看，公司医疗IT业务收入6.95亿元，同比增长23.75%，占收入比例达89.34%，非医疗业务收入0.83亿元，占收入比例仅为10.66%。

医疗IT业务占比近九成，贡献公司绝大部分收入。

公司医疗IT业务加速推进，2021年上半年公司新增千万级订单12个，同比实现稳定增长。

下游需求旺盛，公司新增订单呈现良好成长性。

创新业务进展良好，多细分领域加速推进。

互联网医疗业务方面，互联网医院客户（包含公有云和私有云客户）约700家，新增接入医疗机构近300家。

处方流转业务，处方共享云平台已在150多家医疗机构上线。

商保服务方面，公司目前已经在50多家医疗机构落地了商保服务。

聚合支付方面，已有1100多家商户接入，支付笔数逾3000万笔，实现交易额逾62亿元。

云护理服务方面，报告期内累计服务订单数量4000多单，公司云护理服务已较为成熟，具备异地复制的能力。

整体来看，公司创新业务多细分领域加速推进，创新业务进展良好。

公司迈入慧康云2.0时代，开启业务发展新征程。

公司启动了“慧康云2.0”整体云化转型发展战略，以客户生态云、行业生态云、管理生态云三大维度，开启业务发展新篇章。

目前公司已经推出云HIS整体解决方案、运维云平台、健康云平台、5G+危重症协同救治云等整体解决方案。

“慧康云2.0”云化产品的不断上线升级，云产品体系不断丰富。

投资建议：预计公司2021/2022/2023年收入分别为22.11/29.74/39.87亿元，净利润分别为4.50/6.16/8.53亿元，EPS分别为0.29/0.40/0.55元，对应PE26.11/19.06/13.78倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢。