东吴证券-医药行业周观点：业绩驱动医药指数底部反转，持续推荐长春高新、我武生物、OTC等业绩高速增长标的-180826

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        投资观点与推荐标的
        【周投资观点】
        本周生物医药指数上涨2.77%，板块表现低于沪深300的2.96%的涨幅；子板块中，表现最好的医疗服务涨幅为5.00%，最弱势的中药上涨0.56%  ；恒生医疗保健指数上涨8.81%，优于恒生指数1.68%的涨幅；其中康辰药业以24.9%的涨幅位居周涨幅榜首位，而和美医疗下跌2.3%，表现最差。截止8月24日，医药指数市盈率为30.38，环比上周上升0.08个单位，低于历史均值10.05个单位；沪深300指数市盈率为11.38，医药指数的估值溢价率为166.9%，环比下跌0.4%，低于历史均值14.3个百分点。
        本周观点：估计低，业绩增长快，医药指数有望迎来中报业绩驱动的投资机遇
        最近几周医药指数受到长生生物事件以及美年健康事件的影响出现大幅波动，随着长春生物事件处理逐渐清晰以及美年事件真相的还原，同时医药板块处于绝对低位，因此我们判断医药指数有望在中报业绩的驱动形成新一轮医药牛市。医药牛市的基础均没有变化，中报业绩期医药指数将走出独立行情，建议超配医药。行业逻辑：1）业绩基本面向上；2）政策引导行业升级；3）医药创新和科技进步打开长期发展空间。因此我们依然坚定对医药“去芜存菁，慢牛行情”的判断。目前医药指数估值30.38倍，显著低于历史平均水平，我们判断临近2018年中报期，业绩将再次成为推动医药行情的核心动力。因此，本周重点推荐中报季业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、我武生物以及OTC板块的推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。
        带量采购关注度提升，我们认为，中短期看，通过一致性评价厂家，且进口产品占比高的品种有望通过进口替代实现放量，建议关注华东医药等，长期看，仿制药降价压力大，公司向创新药转型大势所趋，建议关注恒瑞医药等。
        重点推荐OTC行业：OTC行业正在发生积极的变化，体现在涨价+渠道出清两方面，核心逻辑如下：
        1）涨价带来业绩弹性：消费升级+药价放开大趋势下，品牌OTC药品迎来涨价周期，以片仔癀、东阿阿胶为首的可选消费强势品牌首先提价，以华润三九、葵花药业等必选消费普通OTC随之提价，带来相关企业的净利率提高。
        2）渠道出清带来业绩的持续性：“94号文”和营改增导致小渠道商的减少，OTC渠道经历一年的整合已经出清完毕，从多级分销向直销方式的转变降低了OTC企业的压货可能性，品牌OTC的业绩可持续性在变强。
        考虑到OTC行业平均估值20倍，业绩平均增速在30%以上，而且品牌OTC的涨价能力和渠道变革带来的业绩可持续性都在变强，我们重点推荐OTC行业，重点推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。
        风险提示：药品、器械招标降价风险，宏观经济风险。