国盛证券-苏交科-300284-事业伙伴计划完成购买，促进业绩长期成长-180827

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        事件：公司2018  年8  月27  日晚间公告，公司事业伙伴计划（第2  期员工持股计划）已完成股票购买，累计在二级市场以集中竞价交易方式买入公司股票551.5  万股，占公司总股本的0.68%，成交金额5266.7  万元，成交均价9.55  元/股。
        事业伙伴计划有望发挥中长期激励效果，促进公司长期发展。本次事业伙伴计划系公司首期，公司按与事业伙伴自有出资1:1  提取专项基金参与认购公司股票（专项基金规模为2017  年归母净利润的8%以内），最终有87  名员工出资认购，公司1:1  缴纳后合计规模5266.74  万元。事业伙伴个人出资与专项基金出资购买的股票锁定期分别为3  年和8  年。公司未来每年事业伙伴计划提取的条件为当年业绩增速超过20%，计划有望促进公司形成中长期凝聚力，利于设计类公司长期可持续发展。
        公司业绩稳健增长，下半年有望有所加快。公司上半年实现营业收入29.8亿元，同比增长22%；归母净利润1.83  亿元，同比增长21%。7  月份国常会确立未来基建政策有发力预期，下半年行业增速有望回暖，设计类公司作为基建最前端有望率先受益，公司下半年业绩再加速可期。
        TestAmerica  与EPTISA  下半年有望明显好转，布局国内环境检测业务潜力极大。上半年TestAmerica  实现营收6.93  亿元，业绩亏损465  万元（去年同期为亏损41  万元），但公司持续对TestAmerica  业务进行积极调整，预计全年有望盈利2000-3000  万元；上半年EPTISA  实现营收3.48  亿元，业绩亏损406  万元（去年同期为亏损388  万元），当前EPTISA  订单趋势良好，未来与母公司协同潜力较大，有望在今年内实现扭亏。此外，公司还积极布局国内环境检测、智慧交通、民航设计等业务，其中公司国内环境监测业务在顺利对接TestAmerica  环境检测技术管理后有望快速发力，未来市场空间极大，值得期待。
        盈利预测：我们预测公司2018-2020  年的归母净利润分别为5.80/7.24/8.79亿元，同比增长25%/25%/21%，对应EPS  分别为0.72/0.89/1.09  元，2017-2020  年CAGR  为24%。当前股价对应PE  分别为14.0/11.2/9.2  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：海外并购整合风险，行业增速下滑风险，交易流动性风险等。