东兴证券-汽车行业周报：中期放榜分化明显-180827

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        周报摘要：
        本周市场回顾:本周汽车行业板块涨1.11%，在28  个申万一级行业中排名第15，跑输沪深300  指数1.89%。本周涨幅前五的股票为：钱江摩托、天成自控、京威股份、常熟汽饰和福耀玻璃；本周跌幅前五的股票为：斯太尔、新坐标、保隆科技、中国中期和金龙汽车。
        本周行业热点:
        .  受季节性影响，8  月前三周乘用车批发零售销量均显著下滑：前三周批发销量同比下滑13.6%/15%/16.4%，零售同比下滑19%/17%/14%。由于部分厂家休高温假且存在与往年错位的现象，8  月份销量数据波动较大。我们认为8-12  月份汽车市场会持续走稳，预计全年乘用车销量同比增长4-5%。
        .  汽车零部件中报业绩同比下滑：汽车行业中报披露过半，亏损企业占7%，归母净利同比下降的企业达到了37%，仅有30%企业增利大于增收。加权平均值方面：毛利率从去年同期的19.7%下降到18.5%，净利率7.2%下降到7.0%，半年ROE  从6.5%下降到6.2%；营收同比增长23%，归母净利润同比增长19.7%；但是如果去除归母净利润前六名——华域福耀均胜万丰拓普众泰，归母净利润实际同比下降2.4%。
        .  新能源车中混动销量强势：7  月混动车销量为2.3  万，同比大涨123%，而纯电动车销量为4.8  万，同比“仅”增长46%。新能源汽车补贴新政策实行，市场对于接受严格化补贴新政尚需时间，市场以观望态度为主，预期未来趋于稳定。
        新车速递：
        本周新上市车型包括日产奇骏、起亚弈跑及长安睿骋CC
        投资策略及重点推荐：8  月乘用车销量整体不容乐观，从半年报看汽车零部件行业的整体成色亦有下滑。在市场分化的情况下，我们重点推荐凭借合资和上汽乘用车不断推出的爆款车型领跑市场的龙头上汽集团，一汽大众核心供应商星宇股份。在下游行业集中度不断提升的背景下，汽车零部件行业建议关注出货量已经形成一定规模效应，产品线之间形成合力，同时前期悲观情绪得到一定消化厂商，首推拓普集团。同时，重点关注新能源汽车板块的亿纬锂能、银轮股份。
        本周行业投资组合维持上汽集团（25%）、星宇股份（25%）以及汽车底盘轻量化子投资组合：拓普集团（601689.SH），伯特利（603596.SH），广东鸿图（002101.SZ）与力劲科技（0558.HK）各12.5%。下周行业投资组合维持不变。
        风险提示:国内主要汽车销量不及预期；大宗商品价格出现大幅上涨。