东方证券-餐饮旅游行业周报：部分自然景区降价靴子落地，中报期看好优质龙头修复机遇-180826

《东方证券-餐饮旅游行业周报：部分自然景区降价靴子落地，中报期看好优质龙头修复机遇-180826（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-餐饮旅游行业周报：部分自然景区降价靴子落地，中报期看好优质龙头修复机遇-180826（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        行情回顾：本周沪深300指数上涨2.96%，餐饮旅游行业指数上涨1.26%。个股表现方面：表现较好的个股为大东海A、曲江文旅、新智认知、锦江股份、中国国旅。
        .  行业要闻：（1）文化和旅游部公布18上半年旅游经济主要数据。18年上半年国内旅游人数28.26亿人次，比上年同期增长11.4%；入出境旅游总人数1.41亿人次，同比增长6.9%；国内旅游收入2.45万亿元，比上年同期增长12.5%。其中，城镇居民花费1.95万亿元，增长13.7%；国际旅游方面，总收入618亿美元，比上年同期增长2.8%。（2）文化和旅游部：18年第一季度全国星级饭店统计公报。2018年第一季度，共有9586家星级饭店通过省级旅游主管部门审核，包括一星级饭店62家、二星级饭店1683家、三星级饭店4613家、四星级饭店2401家、五星级饭店827家。营业收入合计487.11亿元，同比增长2.43%，平均房价为343.13元/间夜，同比增长1.07%，一星级~五星级房价分别为106/161/208/329/627元；平均出租率为50.55%，同比提高了0.35个百分点。（3）9月20日起，峨眉山风景区旺季门票价格由185元/人降为160元/人，淡季门票价格维持110元/人。
        .  A股餐饮旅游类上市公司重要公告：（1）宋城演艺：18年上半年营业收入15.1亿元，同比增长8.51%，归母净利润6.65亿元，同比增长27.0%；（2）中青旅：18年上半年营业收入55.67亿元，同比增长16.93%，归母净利润4.05亿元，同比增长16.73%；（3）黄山旅游：18年上半年营业收入6.82亿元，同比减少6.01%，归母净利润2.19亿元，同比增加17.03%；（4）全聚德：18年上半年营业收入8.76亿元，同比增长1.43%，归母净利润7779.24万元，同比增长1.29%。
        .  本周建议组合：中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。
        投资  建议与投资标的  
        建议与投资标的  建议与投资标的  建议与投资标的
        .  本周及下周为中报的密集披露期，部分龙头个股业绩确定性强且高增长持续，行业仍呈现良好景气，特别是考虑到下周免税（中国国旅）、酒店龙头（锦江股份、首旅酒店）及餐饮白马（广州酒家）等中报的陆续披露，以中青旅、峨眉山为代表的自然景区龙头降价预期逐步靴子落地，行业基本面的良好支撑有望继续，随着前期板块的补跌回调，目前动态市盈率仅30倍左右，显著低于历史平均水平，因此我们仍然继续坚定看好旺季前板块估值修复机会，特别是免税、酒店（中国国旅、锦江股份、首旅酒店）的行业性机遇，防御白马（宋城演艺、广州酒家）的相对收益/配置价值及降价利空出尽，超跌自然景区龙头（峨眉山A、中青旅）的修复等。
        .  继续维持对旅游行业18年看好观点，具体投资建议如下：（1）免税行业：坚定推荐中国国旅，看到2020年仍有很大空间，以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。（2）酒店行业：酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动，但目前供需关系的改善我们认为在2年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理（经济型翻牌，更多中端迈过培育期，费用的逐步管控）的α收益，我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店；（3）自然景区：自然景区整体板块已跌穿估值大底（非典、地震等），随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情，我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点，我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀，有更大的预期差。推荐三特索道、关注天目湖，以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游（4）防御性白马：我们认为波动较大的市场中，具备稳健盈利，高确定性/ROE/利润率，优秀现金流的公司会更受青睐，部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池，走出较好行情，在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅，广州酒家。
        风险提示  风险提示  风险提示  ：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等