国海证券-计算机行业周报：科技金融吹尽黄沙始到金-180826

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        投资要点：
        上周回顾
        上周计算机板块（中信分类）上涨2.44%，涨幅排名位列29  个行业中第6  位，同期沪深300  上涨2.96%。计算机板块跑输大盘。
        本周观点
        本周，银保监出台76  号文，要求大力发展普惠金融和消费金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。在政策刺激下，科技金融板块表现突出，恒生电子、金证股份、中科金财等个股表现较好。
        传统银行业务较难覆盖小微企业以及绝大部分个人金融消费，必须依靠科技金融手段建立对小微及个人的风控体系。因此，科技金融企业近两年发展迅猛，蚂蚁金服2017  年税前利润大幅增长86%至55.6  亿，其个人信贷业务花呗贡献34  亿利润，不良率1%，其不良率远低于银行个人信贷业务，说明科技金融强大的风控能力。
        随着本轮科技金融企业去伪存真，大量非法的P2P  企业倒闭，剩余的优质企业迎来发展良机。蚂蚁金服、微众银行、51  信用卡等优质的科技金融企业一方面具备强大的风控能力，有效降低资产不良率，另外同时具备较好的获客能力，资金端成本较低。这两方面的优势构建了科技金融企业较宽的护城河，未来龙头企业有望强者恒强，市场份额持续扩大。
        政策方面，近期除76  号外，互联网金融协会发布《关于开展P2P  网络借贷机构合规检查工作的通知》（P2P  108  项问题清单），我们预计后续P2P行业备案将逐步开始落地，说明监管层在强监管同时，仍然鼓励行业内优质企业健康发展。
        本周重点推荐标的:易华录、上海钢联、中新赛克、新湖中宝（51  信用卡第一大股东）。
        2018  年计算机行业估值触底，营收及利润预计后续将保持较快增长，我们对行业持“推荐”评级。
        风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险。