华创证券-电力行业月报201808期：标杆电价下调风险基本解除，电力板块基本面向好-180826

《华创证券-电力行业月报201808期：标杆电价下调风险基本解除，电力板块基本面向好-180826（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华创证券-电力行业月报201808期：标杆电价下调风险基本解除，电力板块基本面向好-180826（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期行情回顾
        2018  年7  月24  日至8  月24  日之间，电力及公用事业板块表现略输大盘，CS电力及公用事业指数在期间下跌7.50%，沪深300  指数下跌7.16%，电力及公用事业行业跑输大盘0.34  个百分点。从三级子行业来看，期间CS  火电下跌5.83%，  CS  水电下跌2.71%，CS  其他发电下跌9.65%，  CS  电网下跌1.77%。
        行业重点数据
        7  月份，全社会用电量6484  亿千瓦时，同比增长6.8%。1-7  月，全社会用电量累计38775  亿千瓦时，同比增长9.0%。截至7  月底，全国6000  千瓦及以上电厂装机容量17.42  亿千瓦，同比增长5.9%。其中，火电装机11.1  亿千瓦，水电3.03  亿千瓦，核电0.38  亿千瓦，风电1.73  亿千瓦。1-7  月全国发电设备平均利用小时为2224  小时，比上年同期增加75  小时。火电平均利用小时为2529  小时，比上年同期增加128  小时；水电平均利用小时为1924  小时，比上年同期增加3  小时；核电平均利用小时为4135  小时，比上年同期增加49小时；风电平均利用小时为1292  小时，比上年同期增加174  小时。
        降电价目标基本完成，燃煤标杆电价下调风险基本解除
        4  批共11  项降电价措施：第1  批通过降低电网环节收费和输配电价格实现432亿元让利；第2  批通过增值税税率调整，省级电网企业含税输配电价水平和政府性基金及附加标准降低、期末留抵税额一次性退返实现216  亿元让利；第3批通过扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低25%、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等措施让利173  亿元；第4  批通过3项电网超预期收入让利措施完成尚未达到10%的降价部分。从公布的11  项措施来看，国家层面并无意愿进一步挤压火电盈利空间，仍然是以电网和政府让利为主。随着最后一批措施的落地，燃煤标杆电价下调风险已基本解除。
        核心观点及投资建议
        燃煤标杆电价下调风险基本解除，火电板块股价或迎反弹。目前，所有4  批共11  项降电价措施均已公布，均未涉及发电侧，燃煤标杆电价下调风险基本解除。主要火电企业陆续公布上半年业绩，均实现业绩增长：华能国际归母净利润为21.29  亿元，较上年同期上升170.29%；国投电力归母净利润为15.71亿元，同比提高21.74%；浙能电力归母净利润为23.48  亿元，较上年同期上升1.44%。
        丰水期来临，水电开始发力。1-7  月水力发电量5901  亿千瓦时，同比增长3.5%，利用小时数比上年同期增加3  小时，水电开始发力，我们推荐关注高股息的桂冠电力。
        核心组合
        推荐关注电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信；建议关注电力组合：国投电力，桂冠电力
        风险提示
        全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险