平安证券-科大讯飞-002230-业绩高速增长，“平台+赛道”人工智能战略成效持续显现-210825

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事项：公司公告2021年半年报，2021年上半年实现营业收入63.19亿元，同比增长45.28%，实现归母净利润4.19亿元，同比增长62.12%，EPS为0.19元。

平安观点：公司上半年业绩高速增长。

根据公司公告，公司2021年上半年实现营业收入63.19亿元，同比增长45.28%。

公司营收实现大幅增长，主要是因为教育及TOC端业务等高速发展。

其中，教育产品和服务业务实现收入17.31亿元，同比增长31.48%；开放平台业务实现收入12.93亿元，同比增长131.70%。

公司2021年上半年实现归母净利润4.19亿元，同比增长62.12%，归母净利润实现高速增长。

公司上半年毛利率为42.79%，同比下降3个百分点；期间费用率为40.71%，同比下降7.38个百分点，公司费控成效显著。

公司智慧教育、智慧医疗等业务发展势头良好：在教育领域，公司深耕智慧教育已近20年，区域级因材施教解决方案已在安徽蚌埠、青岛西海岸新区、昆明五华区、山西长治、湖北武汉经开区等地形成示范引领。

根据青岛西海岸新区教育和体育局、区工信部等单位组织的针对新区第一期20所重点应用校教师进行的调研数据，93.65%的新区调研对象认为智慧教育产品对减轻教师负担、提升教学效率、提升学习效果有显著价值。

未来区域级因材施教解决方案的全国推广将为公司智慧教育业务的发展提供广阔的空间。

如前所述，公司上半年教育产品和服务业务实现收入17.31亿元，同比增长31.48%，智慧教育业务收入持续高速增长。

在医疗领域，2021年上半年，公司智医助理基层全科辅助诊断系统在实现安徽省内基层医疗机构全面覆盖后，继续扩大市场份额，已实现全国20多个省（直辖市）落地应用，新增辽宁、吉林、广西、江西等省份的基层医疗机构。

公司智医助理已累计在全国200余区县、3万余家基层医疗机构上线，服务5万多名基层医生，累计协助基层医生完成上亿次规范化门诊电子病历，提供超过2亿次诊断建议。

公司上半年智慧医疗业务实现收入9989.17万元，同比增长34.21%。

根据我们的估算，公司智医助理智慧医疗解决方案的市场空间超过100亿元，公司智慧医疗业务未来成长空间很大。

公司开放平台及消费者业务等TOC端业务已成为公司业绩增长的新动力：公司依托国内首家上线的讯飞人工智能开放平台，以人工智能技术为基石，以服务开发者群体为核心，通过技术赋能、市场赋能、商业变现赋能和投资赋能，为开发者团队提供从初生、壮大到商业价值升级的全链路服务，并构建了讯飞AI营销平台、讯飞智能工业平台等能力平台，持续构建AI行业生态。

公司开放平台及消费者业务包括开放平台、智能硬件、移动互联网产品及服务业务等。

2021年上半年，公司开放平台业务实现收入12.93亿元，同比增长131.70%，主要是因为本期平台的开发者数量和质量同步提升；智能硬件业务实现收入4.26亿元，同比增长40.72%，主要是因为录音笔等硬件销售增加；移动互联网产品及服务业务实现收入1.62亿元，同比增长45.68%，主要得益于听见会议系统业务拓展。

公司开放平台及消费者业务收入上半年营收占比达到29.76%，同比提高7.42个百分点。

公司TOC端业务已成为公司业绩增长的重要推动力。

盈利预测与投资建议：我们维持对公司2021-2023年的盈利预测，考虑股本摊薄，EPS分别为0.79元、1.07元、1.46元，对应8月24日收盘价的PE分别约为66.9、49.3、36.0倍。

公司是我国人工智能领域龙头企业，拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。

当前，人工智能作为我国新基建的重要内容，人工智能产业正持续迎来更有利的产业发展环境。

公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略，在智慧教育、智慧医疗、开放平台与消费者业务等各赛道业务上，已取得显著的应用成效。

我们看好公司人工智能业务的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：（1）竞争加剧风险：公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。

（2）技术进展不及预期：作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的研发投入则可能形成损失。

（3）商业化进程缓慢：人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。