华创证券-食品饮料行业周报：迎中报密集周，观旺季销售月-180826

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        核心观点
        （一）白酒板块
        核心观点：紧密关注“双节”销售情况，择机布局超跌个股。本周白酒板块有一定幅度回升，主要系前期跌幅较大，部分个股估值已回落到20  倍以内，加上负面情绪宣泄后，部分中报业绩有实质性改善的个股会有一定程度的超跌反弹。我们认为大家对明年宏观经济下行传导到白酒板块引起需求大幅下滑的担忧依旧存在。未来在形势相对不明朗的情况下，建议投资者短期重点关注中秋国庆各家酒企销售的情况，若中秋国庆销售和渠道情况未显实质性恶化或者未低预期，板块估值可能会有一定幅度的修复。
        根据目前草根调研的情况，各家酒企渠道库存基本维持在1-2  月，并未出现明显的压库存情况。前期库存相对高位的舍得，库存也已经有一定幅度的回落，8  月部分市场甚至出现断货现象。我们认为经过16-17  年两年加库存周期，今年渠道补库存相对已处在3  年小周期的末期，渠道库存相比去年有一定幅度上升也符合行业自身规律。从目前已披露中报和未披露中报公司预测来看，预计二季度各酒企业绩基本无忧，一线高端增速符合或略超预期，全国化次高端经过高增速有所回落，区域龙头加速或保持高增长。考虑到去年三季度相对比较高基数，今年三季度很难出现爆发式增长，增速放缓也是预期之中的事。建议投资者理性看待行业调整，择机布局超跌个股。
        （二）大众消费品板块
        核心观点：本周食品板块小幅反弹，细分行业龙头公司绝味食品、安井食品中报亮眼。其中绝味食品门店稳步增长，依靠费用率的下降上半年实现净利润30%以上的增长。安井食品随着产能逐步释放规模效应逐步体现，推动毛利率提升及费用率下降，上半年净利润增长接近40%。我们认为两家公司作为细分行业龙头，均具备业绩确定性较强、份额持续提升的优势，建议长期配置。
        （三）风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。