宝城期货-锌铅镍周报：有色金属震荡反弹，但仍以偏弱震荡为主-180824

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        有色金属产业链基本面
        宏观基本面：近来在国内经济面下行压力加大，贸易战持续冲击，美元走强，风险偏好回落影响下，有色金属遭受承压，继续弱势震荡运行。
        锌，近期锌价跌至1.9  万元/吨附近止跌反弹，反弹动力主要来自于锌价大幅下跌至冶炼厂成本线附近后，冶炼厂通过增加检修方式来进行减产，缓解利润收缩压力，使得精炼锌产量阶段性收缩，促进锌价反弹，但反弹力度会比较疲软。另外，锌矿供应增加会推动加工费上涨，改善冶炼厂盈利，促使冶炼厂增加精炼锌产量，反过来又会抑制锌价反弹空间，打压锌价。目前，锌价已进入到这种下跌-反弹-下跌的循环状态中。
        库存方面，截至8  月下旬，上期所锌库存3.49  万吨，继续处于历史上低位水平。国内锌锭社会库存11  万吨，处于小幅下滑状态。由于近来锌期货价格跌幅大于现货价格跌幅，导致国内锌现货升水趋于扩大。LME  锌库存24.9  万吨，下滑迹象不明显，LME  锌（0-3）现货升水处于下降状态。终端需求方面，房地产继续收紧，汽车销量增速下滑，受贸易战影响较大的家电、家具、电子等领域短期内还难有起色。贸易战对终端需求的负面冲击仍将持续。2018  年1-7  月，基建投资增速下降到5.7%，较去年同期回落了15.2  个百分点。为缓解经济下行压力，下半年在政策面主导下基建投资增速或将止跌企稳，起到托底经济作用。
        总体上，在宏观面趋弱，锌市供需面偏宽松背景下，锌价仍将在下降通道中运行，在下降途中出现反弹，则可以逢反弹高点做空。