财通证券-日海智能-002313-中报业绩符合预期，“云+端”优势布局成型-180827

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        事件描述：日海智能8月27日晚间发布2018年中期业绩报告，公司上半年营收18.28亿元，同比增长79.80%；归属于上市公司股东的净利润4914.72万元，同比增长71.19%。
        终端侧：由物联网走向AI，巩固物联网模组行业龙头地位
        上半年，公司对芯讯通的收购完成，龙尚科技代理商数量增长逾100%，芯讯通在车载、智能POS及行业持续发力，巩固公司物联网模组龙头地位，上半年公司物联网智能终端收入5.33亿元，占营收29.16%，毛利率11.44%。公司相继推出全球首款智能云模组和首款AIoT移动智能计算终端，物联网模组和终端正逐步走向AI，未来结合边缘计算、人工智能等新技术，有望助力终端升级为AIoT智慧设备。上半年物联网智能设备实现收入1870.10万元，毛利率20.46%。
        云侧：加速美国艾拉云平台本地化，"云+端"优势布局成型
        公司战略入股美国艾拉并成立合资公司，加速艾拉云平台本地化，拓展艾拉云的应用领域。上半年与三大运营商签订战略合作协议，成为电信白色家电云平台和联通消费电子领域云平台合作伙伴。实现了物联网"云+端"优势布局和端到端解决方案能力，公司解决方案在上海、郑州、大连等多城智慧城市、智能交通、智慧农业等应用落地，实现物联网智能解决方案收入4431.95万元，毛利率13.28%。
        整合通信设备与服务资源，面向5G智能化转型
        公司去年收购日海通服小股东股权并调整管理层，对传统通信业务进行资源整合，上半年在运营商4G网络投资下滑的大环境下逆势增长，通信设备及服务收入12.32亿元，同比+21.17%，占营收比例67.4%。借助去年起开始的在物联网领域的优势布局，公司传统通信业务逐步实现智能化转型，为5G做好准备：公司布局的小基站业务取得突破，连续中标扬州电信、江西电信小基站项目；综合通信服务向智能运维转型，智慧灯杆、智慧光交箱等产品在运营商多个地市实现销售。
        投资建议：预计公司2018-2020年收入53.34亿元/68.79亿元/87.63亿元，每股收益0.74元/1.08元/1.51元,对应当前股价PE分别为31.2倍/21.2倍/15.2倍,维持增持评级，目标价25.0元。
        风险提示:模组竞争加剧毛利下滑；收购公司新增商誉减值风险。