财通证券-常熟汽饰-603035-中报业绩符合预期，持续受益大众周期-180828

《财通证券-常熟汽饰-603035-中报业绩符合预期，持续受益大众周期-180828（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-常熟汽饰-603035-中报业绩符合预期，持续受益大众周期-180828（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司公告2018年半年报，1-6月实现营业收入6.8亿元，同比增长16.7%；归母净利润2.7亿元，同比增长121.9%；扣非归母净利润1.3亿元，同比增长11.5%。
        富晟增厚投资收益，上半年业绩翻番
        公司Q2实现营业收入3.4亿元，同比增长31.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长182.3%。受新产品上量影响，Q2收入快速增长。公司上半年利润增速远高于收入，主要是增持富晟10%股权，投资收益大增。2018H1，公司投资收益3.0亿元，较上年增加2.0亿元（含会计核算变更影响）。一汽富晟股权转让方长春凯瑞成承诺2018-2020年富晟每年归母净利润均不低于3.5亿元，除会计核算变更影响外，预计富晟2018年至少为公司贡献7000万投资收益。
        毛利率平稳，费用提升
        公司上半年毛利率22.3%（+0.3pct），保持平稳；销售费用率1.8%，（-0.7pct），主要是生产基地调整导致运输费用减少；管理费用率16.2%（+2.1pct），财务费用率1.8pct（+1.1pct），主要是银行借款增加。
        受益一汽大众强产品周期，业绩放量在即
        公司是一汽大众的核心供应商，为一汽大众主流车型迈腾、奥迪A4L、A6L、Q3、Q5等配套门内护板、仪表盘、天窗遮阳板、衣帽架等内外饰建，来自一汽大众的收入占比约50%，将充分受益一汽大众新产品周期。随着首款SUV车型探歌上市，多款新车和改款车也将接力，一汽大众强产品周期逐步放量，公司将充分受益，业绩放量在即。
        盈利预测及投资建议
        预计公司2018-2020年EPS分别为1.14元、1.29元、1.47元，对应2018-2020年PE分别为10.7倍、9.5倍、8.4倍。维持公司"买入"评级。
        风险提示:一汽大众产品周期不及预期，公司市场开拓不及预期。