兴业证券-卫星导航行业研究：北斗升空，开启千亿市场-180827

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        投资要点

        人造卫星按照用途大致可分为：通信卫星、遥感卫星、导航卫星，占比分别为50%，27％和7%。

        美国的GPS、俄罗斯的格洛纳斯、欧洲的伽利略与我国自主建设的北斗卫星导航系统是全球卫星导航系统国际委员会(ICG)公认的4  大卫星导航系统。其中GPS  是目前部署最完善、卫星技术最先进、定位精度最高、普及最广的全球卫星导航系统。此外日本、印度等也在积极建设卫星导航系统。

        我国北斗系统制定了三步走计划（国内覆盖-亚太地区覆盖-全球覆盖），目前已实现亚太地区覆盖，正在为全球覆盖进行部署，预计在2020  年前后，完成北斗三代35  颗卫星发射组网。

        据2013  年出台的《国家卫星导航产业中长期发展规划》，我国卫星导航产业规模力争于2020  年超过4000  亿元。据2018  年发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，2017  年我国卫星导航产业总体产值达到2550  亿元，较2016  年增长  20.4％。若要实现2020  年超过4000  亿元的规划，则十三五期间行业增速需保持在20%左右。

        卫星导航系统主要可分成空间段、地面段、用户端三段。其中空间段（卫星制造和火箭发射）是国家核心基础设施，主要由国家投资完成。而地面端和用户端面向卫星导航终端和应用领域，市场巨大，是国内外企业竞争的焦点。卫星导航产业链主要集中于用户端和地面端，可分为产业链上游（基础器件、基础软件、基础数据）、中游（终端集成、系统集成）和下游（运营服务）三大环节。2017  年，我国卫星导航产业链上游产值占比为11.27％，中游占比51.92％，下游占比36.81％，其中下游在产业链各环节占比近年来涨幅最快。目前我国卫星导航与位置服务产业链产值仍然主要集中在中游，但产值重心已经呈现出向下游转移的趋势，说明产业正逐步走向成熟。

        据《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》显示，截至2017  年12  月，全国卫星导航与位置服务企事业单位数量大约在14000  家左右，从业人员数量超过50  万，其中上市公司（包括新三板）总数已达58  家，上市公司涉及卫星导航与位置服务的相关产值约占全国总产值的11.85%，同比提升0.9  个百分点。

        风险提示：导航卫星星座建设进度低于预期、卫星导航终端产业竞争加剧。