华泰证券-鞍钢股份-000898-产能增长、多元相关或成公司看点-180828

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        鞍钢股份发布2018  年中报，公司业绩符合预期
        2018  年8  月27  日，鞍钢股份（以下简称“公司”）发布2018  年中报：公司上半年实现营业收入468.82  亿元，同比上升20.02%；归属于母公司净利润34.99  亿元，同比上升91.94%；基本每股收益0.48  元，同比上升92.06%；加权平均净资产收益率  6.79%，同比上升2.82  个百分点。其中，第二季度实现营业收入253.69  亿元，环比上升17.92%、同比上升28.83%；归属于母公司净利润19.09  亿元，环比上升20.06%、同比上升153.18%，基本每股收益0.26  元，环比上升0.04  元、同比上升0.16  元。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.84、1.06、1.11  元，维持“增持”评级。
        二季度行业供需持续好转，钢材吨钢毛利季环比上行为主
        受益于2018Q2  制造业投资增速向上及部分地区的环保限产，多个钢材品种价格、毛利表现较好。根据我们的测算，二季度市场主要钢材品种中仅有冷轧卷板吨钢毛利出现下行，主要因乘用车产销季环比下行。公司产品板材为主、覆盖长材，冷轧卷板的产能占比仅为17%，  2018Q2  公司钢材产品吨钢毛利仍环比上行。
        拟入股安士泰公司、拟收购朝阳钢铁，钢铁主业海内外增长
        2018  年7  月13  日，公司公告称拟以8696  万元认购安士泰国际有限公司（以下简称“安士泰”）新发行股份，并将持有安士泰90.91%的股份，以构建公司的境外投资平台。公司入股安士泰后，将继续推进安士泰现有的印度尼西亚钢铁投资项目，从而加速推进公司国际化经营布局。2018  年7月17  日，公司公告称拟以现金或银行承兑汇票全额支付收购鞍山钢铁集团有限公司持有的鞍钢集团朝阳钢铁有限公司100%股权，朝阳钢铁全部权益账面、评估值分别为30.34、59.04  亿元。
        增资收购鞍钢气体、投资设立化学科技，积极发展多元相关
        根据公司2018  年中报披露：2017  年，公司投资设立鞍钢化学科技有限公司，以货币资金出资，注册资本100  万元；2018  年6  月，公司以现金方式向鞍钢气体增资人民币0.31  亿元，占增资后目标公司注册资本总额的60%，同时，鞍钢工程以现金和未分配利润转增资本两种方式向鞍钢气体增资，增资完成后，鞍钢工程共计出资人民币0.21  亿元，占增资后目标公司注册资本总额的  40%，鞍钢工程为鞍钢集团有限公司的全资子公司。
        朝阳钢铁待注入，ROE  有望向上，维持“增持”评级
        公司拟收购资产朝阳钢铁盈利能力强，公司资产、净资产盈利能力向上；因不涉及增发股份，可增厚EPS。因公司未完成收购，故维持原有盈利预测，并维持原目标价6.39~6.77  元，维持“增持”评级。预计公司2018-2020年EPS  为0.84、1.06、1.11  元，对应PE  分别为7.26、5.80、5.50  倍。
        风险提示：收购未完成；下游需求下滑，环保松动等。