开源证券-国睿科技-600562-2018年半年报业绩点评：上半年盈利大幅下滑，军民融合发展前景可期-180828

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        国睿科技2018  年1-6  月净利润同比下降69.95%
        8  月28  日，国睿科技公布了2018  年半年报。报告期内公司实现营业收入4.55  亿元，较上年同期提升3.43%，保持稳定增长；归属上市公司股东的净利润0.24  亿元，较上年同期下降69.95%，出现明显下滑。
        雷达业务不及预期  中兴事件拖累业绩
        公司是我国民用雷达主要供应商，产品包括空管雷达、气象雷达、气象应用与服务系统等。报告期内，由于存量合同不足，新签合同情况仍未改善，雷达整机与相关系统板块收入下降幅度较大，导致该项业务收入占总收入的比重下降了29.04%。同时，上半年公司微波器件主要客户之一的中兴通讯遭遇美国制裁，业务无法开展，导致公司5G  相关业务占总收入的比重下降了6.07%。雷达和微波器件这两项毛利率较高的业务表现不佳，是公司上半年营收稳定，但盈利大幅下滑的主要原因。不过，报告期内公司已中标中南空管局机场风廓线雷达、宁波市北仑区预报预警服务平台、福建海洋气象监测预报预警平台等项目，中兴通讯遭到的制裁已经解除，预计下半年业务发展将恢复正常。此外，公司轨道交通信号系统业务发展势头良好，随着国家轨道交通建设投资重新进入增长周期，有望成为公司业绩支柱。
        电子科技集团完成改制  资产整合平台价值凸显
        2017  年12  月29  日，公司实际控制人中国电子科技集团公司经国务院国资委批复同意，已完成公司制改制，企业名称由“中国电子科技集团公司”变更为“中国电子科技集团有限公司”。随着我国军工院所改制稳步推进，公司作为中电科14  所旗下唯一上市公司，资产整合平台的价值开始凸显。在国企改革和军民融合发展的政策指引下，中电科14  所拥有的大量优质资产有望逐步注入上市公司。如相关资本运作展开，则将大幅提升公司投资价值。
        投资策略
        预计公司2018-2020  年每股收益分别为0.36  元、0.40  元和0.44  元。维持公司“买入”评级。
        风险提示：民用雷达产品交付不及预期，轨道交通投资下降，军工国企改革进度不及预期