光大证券-煤炭行业周报：双焦价格继续走高-180827

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        ◆基本面
        动力煤：本周秦皇岛动力煤价格再度回落，秦皇岛5500  大卡动力煤最新报价618  元/吨，较上周下跌7  元/吨。值得注意的是，周五煤价止跌反弹，较周四上涨2  元/吨。本周六大电厂日耗继续维持在70  万吨左右的水平，库存虽有所下降，但存煤可用天数依然高达19  天，我们认为，随着旺季临近尾声，电厂采购将会放缓，煤价将承压，但受进口减少预期的影响，煤价下行空间有限，四季度煤炭供求关系的最大变量在于进口，  1-7  月，我国累计进口煤炭1.7  亿吨，距离2.5  亿吨的目标近在咫尺，如果进口政策不放开，下半年煤炭进口量回落将导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。
        焦炭：本周焦炭价格第四轮提涨已经基本落实，累计上涨400-450  元/吨。汾渭平原第二阶段环保督察已然开始，焦企的开工率有所下降，但低于市场预期，当前时点，焦企和钢厂的焦炭库存均处于低位，钢厂采购积极，预计短期焦炭价格易涨难跌，后续需观察焦企限产的力度以及唐山地区钢厂的限产情况。
        炼焦煤：本周产地炼焦煤价格继续小幅有涨，在焦炭价格上涨的大背景下，焦企对焦煤的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂被关停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格继续小幅上涨。但从库存来看，目前焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定的抑制。
        重点数据
        煤价：截至8  月24  日，秦皇岛5500  大卡动力煤价格618  元/吨，较上周下跌7  元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1730  元/吨，较上周上涨25  元/吨。
        库存：截至8  月24  日，六大发电集团动力煤库存为1461  万吨，较上周减少25.61  万吨，库存可用天数19  天；秦皇岛港煤炭库存598.5  万吨，较上周减少80  万吨。
        海运费：截至8  月24  日，秦皇岛到广州运价（5-6  万DWT）51.1  元/吨，较上周上涨1.6  元/吨。
        ◆投资建议：
        尽管目前中转点和港口动力煤库存处于高位，且随着淡季临近日耗有下降预期，但由于下游企业和贸易商所剩进口配额有限，进口减少预期将对煤价形成支撑，预计下半年煤价依然维持高位，煤炭上市公司业绩确定性强、估值便宜，具有较高的安全边际和配置价值。建议关注陕西煤业、中国神华、潞安环能。
        ◆风险分析：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水电发电量大增冲击火电