太平洋证券-拓斯达-300607-公司业绩维持高增长，看好工业机器人产品力提升-180828

《太平洋证券-拓斯达-300607-公司业绩维持高增长，看好工业机器人产品力提升-180828（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-拓斯达-300607-公司业绩维持高增长，看好工业机器人产品力提升-180828（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司发布半年报，2018H1  实现收入  5.23  亿元，同比增长64.13%，归母净利润  7673  万元，同比增长  40.31%，扣非净利润  7239万元，同比增长  38.99%。
        收入端保持高增长，工业机器人占据一半以上营收：分季度看，二季度单季度实现收入  3.44  亿元，同比增长  89.87%，净利润  4304  万元，同比增长  28.91%，二季度收入增速高于净利润增速主要原因是低毛利业务占比上升较大。分业务来看，工业机器人及自动化应用系统业务实现收入  2.79  亿元，占总营收的  53.36%,同比增长  50.02%，毛利率为  39.95%，同比上升  0.13pct；注塑机配套设备及自动供料系统业务实现收入  9864  万元，同比增长  7.08%，毛利率为  39.52%，同比下降11.75pct，主要原因是辅机推出新产品降价抢占市场份额；智能能源及环境管理系统业务实现收入  1.32  亿元，同比增长  301.10%，毛利率为  13.27%，同比下降  21.06pct，该业务毛利较低。
        受产品结构变化影响毛利率有所波动，研发投入大幅增长：受辅机毛利下降，以及智能能源及环境管理系统低毛利业务收入占比提升影响，公司综合毛利率  32.80%，较去年同期下降  7.96pct。期间费用方面，销售、管理和财务费用率分别为  8.93%、9.73%和  0.02%，分别较去年同期下降  2.80pct、0.64pct  和-0.74pct。净利润率为  14.59%，较去年同期下降  2.57pct。其中，今年上半年公司投入研发费用  2986万，同比大幅增长  60.65%。
        近期工业机器人行业增速放缓，看好公司产品力提升：根据国家统计局数据，今年  1-7  月份工业机器人产量为  8.77  万台，同比增长21.00%，受去年下半年高基数，以及今年汽车行业和  3C  行业整体投资偏弱影响，工业机器人行业增速放缓，但在一般制造业领域销量仍然保持较高增长，国产机器人具备明显性价比优势。公司目前已掌握工业机器人核心的控制器以及伺服驱动技术，今年上半年自产工业机器人销量已超过去年全年销量。公司的机器人技术水平已经达到国内先进水平，随着国内机器人核心零部件体系逐渐完善，公司产品竞争力将进一步提升，未来公司自产关节机器人可能呈爆发式增长。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司  2018-2020  年净利润分别为1.83  亿、2.58  亿和  3.66  亿，对应  PE  分别为  30  倍、22  倍和  15  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧等