安信证券-长亮科技-300348-费用快速增长，“银户通”打开新空间-180827

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        事件：公司发布2018  年半年报，上半年实现营收4.34  亿元，同比增长21.29%；归母净利润770.85  万元，同比减少59.18%，扣除非经常性损益后的净利润为378.05%，同比减少74.85%。
        ■核心系统业务持续增长，毛利率维持稳定。上半年公司金融核心类解决方案实现营业收入2.35  亿元，同比增长15.58%，占主营业务收入的54.14%。公司于报告期内接连中标中国农业发展银行核心项目、华夏银行香港分行核心项目、上海银行零售贷款核心系统建设项目等重要项目。目前我国城商行正进入对IT  系统的新一轮更新周期，公司核心系统业务有望实现进一步发展。除此之外，公司大数据业务和互联网金融业务分别实现30.47%和33.65%的较快增长。公司上半年销售毛利率为44.53%，维持去年同期水平。
        ■股权激励摊销和研发投入造成管理费用快速增长。报告期内，公司期间费用率同比增加了8.43  个百分点，整体费用增速为48.99%，远高于营收增速。上半年公司费用的快速增长主要是由于股权激励摊销1947.15  万，较上年同期增长489.37%，同时为了新产品研发和海外产品研发而投入金额6505.45  万元，较上年同期增长了168.37%，两者相加导致管理费用同比增长69.42%。另一方面，由于员工人数增加和人力成本大幅上涨，公司支付给员工的款项增多，经营性现金流净额下降33.49%。
        ■报联合腾讯推出“银户通”，创新业务打开新空间。上半年腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东，同时，公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》，共同推进“银户通”平台的建设及运营。公司在报告期内已对平台的建设进行初步投入，并于2018  年8  月16  日召开产品发布会，与近70  家银行签署了合作文件。未来银户通的顺利推进将在银行IT  创新业务为公司打开新的空间，并推动其在业务模式上的转型升级。
        ■投资建议：公司是银行核心业务系统龙头企业。腾讯战略入股，双方借助各自优势合作探索金融云服务，将进一步拓展公司未来增长空间。预计2018-2019  年EPS  分别为0.43  元、0.64  元，维持“买入-A”评级，6  个月目标价35  元。
        ■风险提示：与腾讯云合作不及预期；海外市场拓展不及预期。