国信证券-汉得信息-300170-2018年半年报点评：最强企业外脑，云端能力提升-180828

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        收入快速增长，利润增长稳健
        汉得信息2018  年上半年实现收入13.13  亿元，同比增长37.5%，归母净利润1.55  亿元，同比增长20.07%，归母扣非净利润1.38  亿元，同比增长24.7%。由于参股公司的投入，权益法核算的长期股权投资收益为-1123  万元。
        云产品发展迅速，云业务能力增强
        上半年自有的SaaS  产品汇联易新签合同3000  多万，收入近1000  万元，均超过2017  年全年水平。云SRM  的产品及实施合同6000  多万元，收入3000多万；对应的子公司甄云科技披露收入1554  万元、净利润382  万元。公司自有云产品预计全年收入过亿元。此外，分布式应用开发平台HAP  Cloud，汉得融云治理平台HCMP、猪齿鱼数字化平台Choerodon  等自有云产品陆续推出服务于大量企业客户。第三方云服务业务已经同AWS、微软、阿里、华为、腾讯等建立深入的合作，是云厂商最重要的企业市场合作伙伴。
        服务优质客户，拓展IT  服务业务边界，打造最强外脑
        公司拥有国内4000  多家大中型企业的长期服务基础，除了稳固传统的Oracle/SAP  ERP  咨询服务的优势，也在快速提升Oracle  Cloud  和Netsuite的交付能力，SAP  S/4  HANA  等新产品也快速拓展；公司还增加了更多CRM、HRM、ERM、BI、Hyerion  等专业的系统及业务服务。自主产品上，汉得控费及报账系统、汉得融资租赁系统、汉得医果、汉得主数据管理系统、汉得物联网平台等陆续推出。通过丰富的第三方软件产品交付能力、逐渐增加的自有产品以及完整的运维服务，汉得已经成为大中型企业客户的最强IT  外脑。
        风险提示
        云产品的普及可能会减少传统ERP  实施的业务需求。
        需求增加，云产品已成规模，显著低估，建议“买入”
        随着大中型企业客户IT  系统的重要性和复杂性日益增加，公司的竞争力和业务能力也在配套增强，预计公司18/19/20  年收入为31.55/42.24/56.61  亿元，同比增长35.7%/33.9%/33.1%，实现归母净利润3.68/5.02/6.69  亿元，同比增长13.6%/36.4%33.3%。当前股价对应18-20  年P/E  为27/20/15  倍，对应其成长性和竞争力显著低估，建议买入。