安信证券-新安股份-600596-Q2业绩4.5亿，看好有机硅景气继续上移-180826

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        ■事件：公司发布2018  年H1  业绩，上半年营收59.77  亿，上半年业绩7.1  亿元，同比增237%。Q2  业绩4.5  亿元，环比增73%。
        ■有机硅景气提高是利润增长主因：根据百川资讯，Q2  有机硅DMC价格从Q1  均价2.9  万元上涨到Q2  均价3.3  万元。硅油从3.18  万元涨至3.8  万元。有机硅产品大幅涨价带动公司二季度业绩大幅释放。
        ■有机硅行业供需逻辑好，长期景气上行逻辑不变：根据wacker  报告，有机硅全球年增速5%，相当于13  万吨DMC。供给上根据行业调研，全球2019  年底之前无新增产能。有机硅产品下游可替代性差，看好有机硅供需格局进一步趋紧，价格有望进一步上行。
        ■有机硅望景气上移，新产能奠定长期基础：根据百川，有机硅7-8月份是淡季，因此价格高位稳定，后续旺季到来，价格有望再度上移。根据公告，公司镇江厂新产10  万吨DMC  望2019  年底建成，DMC  高景气奠定长期增长基础。
        ■投资建议：预计2018-2020  盈利分别为18.1  亿，21.4  亿，26.9  亿元，EPS  分别为2.56，3.03，3.81  元，对应PE  6，5，4  倍。维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价22  元。
        ■风险提示：产品价格回调风险，企业装置环保受限，原材料波动较大等。