安信证券-千方科技-002373-业绩符合预期，各项业务顺利推进-180826

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        公司发布2018  年中报，营业收入同比增长49.94%，达到28.74  亿元；归母净利润同比增长53.02%，达到2.87  亿元；扣非后的归母净利润同比增长119.69%，达到2.29  亿元。
        ■各项业务顺利推进。公司上半年实现营业收入28.74  亿元，其中千方信息实现营业收入11.23  亿，宇视科技实现营业收入16.37  亿。反映公司在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持了领先地位并实现高速增长。在城市智慧交通管理业务方面，通过内部整合和引进人才方式，组建了城市交通独立板块，全面开拓以交通疏堵为主要突破点的城市交通综合治理业务，取得了阶段性突破和市场影响力。从分项毛利率来看，智慧交通板块毛利率相对于去年同期下降3.01pct；智慧安防板块毛利率相对于去年同期下降3.97pct。
        ■宇视科技地位进一步提高，雪亮工程助力安防更进一步。根据IHS  发布的《2017全球CCTV  与视频监控设备市场研究报告》，2017  年，宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第3  位；在全球视频监控设备市场排名第6位，全球市场占有率较2014  年的第12  位、2015  年的第8  位、2016  年第7  位持续提升，行业地位不断提高。2018  年“雪亮工程”首次写入中央1  号文件《关于实施乡村振兴战略的意见》，全国建设将全面提速。
        ■V2X  是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X  系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通（京冀）示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X  网联通信设备与系统，按照T1-T5级别测试需求建设，支持网联驾驶研发测试。2018  年8  月23  日，  高通和大唐电信集团宣布，双方成功实现首个由多芯片组厂商支持的LTE-V2X  互操作性测试。，意味着C-V2X  正加速为汽车制造商及基础设施于2019  年启动商用部署做好准备。
        ■投资建议：通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技，公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞，带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表，预计2018-2019年的EPS  分别为0.60、0.74  元，维持买入-A  评级，6  个月目标价16  元。
        ■风险提示：收购公司无法完成业绩对赌；行业竞争加剧。