信达证券-东方盛虹-000301-大炼化即将投产，斯尔邦打开格局-210825

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事件:2021年8月24日，东方盛虹发布《2021年半年度报告》，2021年上半年，公司实现营业收入156.91亿元，同比增加65.43%；归属于上市公司股东的净利润为11.47亿元，同比增加1720.30%；实现基本每股收益0.24元。

其中2021年2季度单季实现营业收入92.26亿元，同比增加75.62%，环比上升42.71%；实现归母净利润5.46亿元，同比增加507.54%，环比下滑9.15%，实现扣非后归属母公司股东净利润5.40亿元，同比增加488%，环比下滑14.15%。

与公司2021年7月8日发布的《2021年半年度业绩公告》相比，2021年半年度业绩符合预期。

点评：化纤景气周期复苏，业绩同比大增。

2021年上半年，公司化纤业务实现营收92.45亿元，其中POY、FDY和DTY营收分别为21.19亿元、15.47亿元和51.33亿元，切片等聚酯产品营收4.46亿元，PTA贡献营收30.47亿元。

DTY为公司贡献32.71%的营收，且其毛利在公司主营的“PTA-化纤”产业链中最高，2021年上半年，DTY毛利率为23.59%，POY、FDY和PTA分别为14.09%、14.89%和3.15%。

2021年上半年，化纤行业受益于原油价格攀升和疫情修复后，全球经济复苏，终端需求恢复良好，长丝景气度爆发，2021年2季度，POY和FDY盈利环比上升，但DTY环比略有所下降。

从行业平均水平来看，2021年上半年，POY、FDY和DTY行业平均单吨净利润分别为304.61元/吨、155元/吨和462.53元/吨。

2021年1季度，POY、FDY和DTY行业单吨净利润分别为249.89元/吨、87.20元/吨和497.42元/吨。

2021年2季度POY、FDY和DTY行业单吨净利润分别为358.74元/吨、222.05元/吨和428.02元/吨。

PTA方面，2021年1季度和2季度行业单吨净利润分别为-121元/吨和-59.57元/吨，2021年上半年行业平均单吨净利润-90.12元/吨，2季度PTA利润有所修复。

2021年3月，虹港石化240万吨/年PTA二期项目投产，采用英威达P8+技术，存在远优于行业的成本优势，且完全实现了公司PTA原料的自给自足，聚酯产业链的原料覆盖完成。

大炼化即将投产，打通石化全产业链。

目前公司拥有230万吨/年差别化纤维产能，390万吨/年PTA产能，在建20万吨/年涤纶长丝产能将于2022年投产。

另外公司在宿迁泗阳规划了第二化纤生产基地，规划再建25万吨/年再生纤维产能、50万吨/年功能性纤维产能。

公司未来内生增量包含两个部分，盛虹炼化1600万吨/年原油加工能力、280万吨芳烃联合装置和110万吨/年乙烯裂解装置已于2021年6月30日完成核心装置中交，计划2021年底大炼化项目投产。

另外拟建设2#乙二醇+苯酚/丙酮项目，设计乙二醇装置规模10/90万吨/年、苯酚/丙酮装置规模40/25万吨/年；拟建设POSM及多元醇项目，设计乙苯装置50.8万吨/年、环氧丙烷/苯乙烯装置20/45万吨/年、聚醚多元醇装置11.25。