开源证券-中航飞机-000768-2018年半年报业绩点评：航空产品放量交付，全年业绩值得期待-180828

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        中航飞机2018  年1-6  月净利润同比增长77.33%
        8  月28  日，中航飞机公布了2018  年半年报。报告期内公司实现营业收入132.72  亿元，较上年同期提升23.47%；归属上市公司股东的净利润1.63亿元，较上年同期增长77.43%，实现快速增长；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增幅更是达到166.40%。
        国产大型飞机唯一生产商  航空产品实现放量交付
        公司是国产大型飞机唯一生产商，军用飞机产品主要包括军用运输机和轰炸机，民用飞机产品则包括国产大型客机C919  和支线客机ARJ21  的主要核心部件。国际航空外包方面，公司是波音737  系列飞机垂尾、波音747  飞机组合件、A319/A320  系列飞机机翼、ATR42/72  飞机机身16  段、18  段等部件的提供商。2018  年上半年，我国新一代大型军用运输机运-20  开始进入交付周期，运-8、运-9  中型军用运输机需求稳定，飞机交付数量创近年最佳水平。同时，ARJ21  开始进入批量生产，截止8  月25  日，成都航空已接收6  架ARJ21  型飞机；C919  开始进入密集研发试飞阶段，计划将有6  架C919  投入试飞。航空产品需求爆发将推动公司业绩继续快速增长。
        当前生产任务饱满  全年业绩增长值得期待
        公司当前生产任务饱满，预计公司下半年将继续保持产品交付节奏，全年业绩增长值得期待。展望未来，缺乏战略运输力量是我国军队建设的主要短板之一，因此军用运输机需求旺盛，随着生产流程进一步磨合，军用运输机生产将进一步放量。新型轰炸机研发也在稳步推进，成为潜在新增长点。民机方面，我国150  座级别客机市场空间巨大，C919  技术成熟后也将放量生产。此外，中国商飞已与俄罗斯联合航空制造集团成立合资公司，联合研制新一代远程宽体飞机C929，公司也将从项目中获益。公司未来发展规划明确，有望成长为不次于加拿大庞巴迪和巴西航空工业公司的世界主要飞机生产商。
        投资策略
        预计公司2018-2020  年每股收益分别为0.33  元、0.41  元和0.52  元。维持公司“买入”评级。
        风险提示：航空产品交付进度不及预期，新机型项目进度不及预期