国联证券-家用电器行业：行业向下，龙头向上，七月空调数据分化-180827

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        投资要点：
        投资机会推荐：
        7月份空调行业增速大幅下滑。7月产量1415万台，同比提升2.6%，销量1370万台，同比减少2.6%，其中出口381万台同比增加4.4%，内销988万台，同比减少5.1%。环比来看，7月空调生产增速下降12.9pct，销量增速降低15.8pct，库存环比提升10.5pct至20.0%。分品牌来看，空调行业增速出现明显分化，行业龙头格力美的增速依旧保持稳定，而长虹、海信等品牌则有较大降幅。2018冷年已经结束，从数据来看无论产量增长（13.1%）还是销量增长（13.5%）均超出年初大家对于行业的预期。从2018冷年情况来看，天气或将成为未来行业增速的重要影响因素，今年由于天气炎热，辽宁、山东等地出现单月空调销量大幅上涨，甚至由于安装人员不足而出现安装延后现象。随着我国人均收入的提升，空调的价格因素或将继续淡化，而各地区保有量不同将造成未来区域间增速的差异，我们认为未来华中、西南、辽宁、山东等地或将成为下一个空调高速增长区域。我们建议继续长期关注家电龙头美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）以及小天鹅A（000418.SZ）。
        行业重要新闻回顾：
        大形势小确幸空调行业进入?高烤期?、扫地机器人市场空间巨大小米等各品牌竞相争夺市场、洗衣机行业开启?极简洗护?时代、家电进口关税下调引发降价潮等。
        公司重要新闻回顾
        九阳股份发布2018年半年度报告、老板电器发布2018年半年度报告。
        行情跟踪:
        中信家电指数八月后半月继续走低，跌幅6.01%至9754.33，本月振幅达到7.47%。分行业来看，白电跌幅6.66%，黑电跌幅3.06%，小家电跌幅3.98%。
        风险提示
        旺季销售不及预期的风险、行业集中度提升不及预期的风险、三四线城市增长不及预期的风险