国盛证券-劲嘉股份-002191-与云南中烟签署战略协议，新型烟草再添一翼-180828

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        事件：公司2018年8月27日晚间公告，公司于2018年8月24日与云南中烟工业有限责任公司签署了《战略合作框架协议》。
        联手云南中烟，积极布局新型烟草领域。公司于2014年进军新型烟草领域，目前在该领域已取得专利41项，其自主研发的智能健康烟具MEGA1具备智能低温烘烤和健康增雾组件功能，广销海外。云南中烟于2018年4月与韩国IF烟草株式会社就“MC”品牌低温加热不燃烧卷烟产品销售达成合作关系。双方本次在新型烟草的技术研发、产品生产及销售推广方面达成战略合作，有望提升资源整合效率，利于在新型烟草领域抢占先机。
        国内新型烟草市场大，公司有望分得一羹。国内新型烟草监管政策方向未定，处于一个完全无产品标准、无质量监管与无安全评价的“三无”状态。据中国产业信息网数据，2017年全球电子烟规模达120亿美元，同比上涨20%，而国内仅占5%，即约6亿美元。我们认为，国内电子烟市场开放仍将是一个趋势性的发展方向，若按照欧美13%的电子烟市场渗透率计算，国内将拥有超过130亿美元的市场规模，公司凭借其和合元科技、和而泰、米物科技和云南中烟合作上的优势，有望获得可观的市场份额。
        与云南中烟关系巩固，助力烟标发展。公司顺应烟草行业回升趋势，在2018年上半年实现烟标收入12.57亿元，同比增长8.19%。云南中烟旗下有玉溪、云烟、红塔山、红河等国内销量位居前列的香烟品牌，且和劲嘉保持多年客户关系，此次双方达成战略合作将助力公司烟标业务发展。
        盈利预测及投资建议：我们预计公司2018-2020年实现营业收入34.4亿、42.2亿、49.6亿，实现归母净利润7.1亿、8.6亿、10.3亿，对应EPS为0.48元、0.57元、0.69元，当前股价对应PE为17.6倍、14.7倍、12.2倍，目标价为9.54元，短中长期成长路径明确，维持“买入”评级。
        风险提示：卷烟销量下跌风险，双方合作不达预期，电子烟政策不确定性风险。