兴业研究-司库策略谈第60期：资产配置策略~市场利率V型反转之后-180826

《兴业研究-司库策略谈第60期：资产配置策略~市场利率V型反转之后-180826（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业研究-司库策略谈第60期：资产配置策略~市场利率V型反转之后-180826（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        摘要：
        过去两周，我们共同见证了市场利率的V  型反转。市场的流动性从前期令人不安的“过度充裕”快速地切换到了目前的“合理充裕”状态。本周周报，我们探讨市场利率波动之后银行资产配置的变化。
        现阶段，银行的资产配置仍然需要从提高收益、节约资本、带动存款三个维度着力。纵观银行资产端，我们认为：
        贷款方面，零售的品种依然有优势，但需要关注消费信贷的潜在风险；企业贷款如果定价到位，其性价比在提高；静态而言，票据性价比好于非银借款。
        标准化及非标资产方面，利率品整体占优，金融债、NCD、ABS  等可有选择地配置，货基性价比较低；合意非标应该参与，低等级信用品仍然要保持谨慎。
        下周整体操作策略
        根据我们对资产负债各主要项目的基本判断，提示如下要点：
        负债端：
        下周有1000  亿中央国库现金招标，料利率有望企稳甚至小幅下行，有资质的银行应积极投标。
        随着周四国股带头放量，长端量价配合的平衡点有望再次出现，可根据自身指标达标需求，在6M-1Y  之间加强吸收。
        流动性提示：
        下周公开市场到期700  亿，而下周政府债发行规模接近1700亿。央行本周周五操作MLF，预防呵护心态表露无疑。如果财政支出难以准确把握，央行仍可能以短期补水的方式来维护资金面必要的充裕。
        市场回顾部分详见正文