财通证券-策略·大势研判：震荡格局延续，关注政策机会-180826

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        投资要点：
        要点一：市场有所反弹，蓝筹股表现较强
        本周，上证50、沪深300、中小板指、创业板指有所反弹，上涨幅度分别为4.1%、3%、1.6%、1.1%。从行业来看，非银、银行金融、食品、医药等防御性行业的涨幅较大，分别上涨了5.9%、4.2%、3.2%、2.8%。从风格来看，金融板块的涨幅要远远大于其他板块。
        要点二：基建发力信用扩张，但见效情况仍有待观察
        针对最近经济信用紧缩的情况，本周，政府出台了多项措施，希望通过在基建发力来进行信用扩张，主要包括：（1）8  月21  日，李克强召开了国务院西部地区开发领导小组会议。会议指出，要把调经济结构和扩内需结合起来，抓紧推进一批西部急需的重大工程建设，集中在公路、铁路和水利建设方面。（2）根据财政部的数据，随着国家ppp  项目库清理的完成，ppp  开始逐渐回暖，落地率升至50.12%，创有记录以来的新高。ppp  项目的总投资额也重回上升趋势，上升至17  万亿。（3）交通领域补短板、地方债风险权重降为0  的政策政府也在抓紧时间的研究。
        我们认为，种种迹象表明，政府可能想通过扩大基建的形势来扭转信用紧缩的情况。但是，这些措施是否能够奏效还是需要时间来观察。最近，内蒙古、湖南等地都相继召开化解地方政府隐性债务工作。在地方隐性债务整顿仍然存在较大压力的情况下，地方政府通过基建进行大规模信用扩张的动力可能不足。
        要点三：中美谈判未有结果，贸易战风险加剧
        22~23  日，应美方邀请，中国商务部副部长率中国代表团在华盛顿与美国进行为期2  天的贸易谈判，但是贸易谈判未取得任何有效成果。同时，中国在11  月美国中期选举结束前都可能不会展开进一步谈判。我们认为，市场对于本次谈判的期望较大，谈判未取得进展可能在短期会打击市场的风险偏好。同时，美国对中国2000  亿美元商品征收25%关税的提案本周征询意见，贸易战短期加剧的风险仍然较大。
        要点四：震荡格局延续，关注维稳投资机会
        本周股市有所回暖，但是成交量相比上周继续减少，我们认为这还是一种市场信心不足的表现。我们维持上周的看法，认为市场仍处在震荡阶段，较大规模的反弹仍需要等待信贷和宏观数据的好转。
        此外，政府最近陆续出台维稳政策的各种细则，维稳政策对于信用扩张的作用有望加强，我们推荐投资者可以关注相关的投资机会，包括：①基建板块，包括建筑、建材。②政府对电信和交通领域投资的加大，主要包括5G  和高铁。③受益通胀的板块，包括钢铁、化工、石油石化、农产品。④成长板块，包括云计算、芯片国产化、北斗导航、新能源汽车、大飞机。
        风险提示：海外风险因素。