华创证券-私募周报：市场情绪企稳，高仓位私募承波动博收益-180827

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        基础市场回顾
        上周，市场悲观情绪有所缓和，股、债双双企稳，商品市场则受黑色系、农产品走势疲弱影响有所回调。截至上周五收盘，上证综指上涨了2.27%；深圳成指上涨了1.53%；沪深300  指数上涨了2.96%；创业板指数上涨了1.10%；中债总财富指数上涨了0.15%；WIND  商品指数下跌了1.84%。
        .  私募市场回顾
        私募市场指数的公布滞后一周，根据朝阳永续编制的私募基金指数，前一周（8月13  日至8  月17  日），市场悲观情绪浓厚，股、债双双走低，商品市场延续强势。受此影响，私募基金除管理期货、债券基金外整体赚钱效应匮乏，策略指数普遍走低。股票市场，受A  股普跌行情影响，股票策略、事件驱动难有表现，指数再遭大幅回撤，年内累计下跌超过10  个百分点。此外，套利策略和市场中性也受到市场行情影响，获取Alpha  收益难度较大。商品市场在黑色系和苹果板块的带动下继续走强，CTA  趋势赚钱效应持续，策略指数实现六连阳，年内累计收益已超9.5  个百分点。各策略按周收益率从大到小排序为：CTA  趋势0.87%、债券基金0.03%、宏观策略-0.20%、市场中性-0.48%、套利策略-0.50%、事件驱动-2.99%、股票策略-3.10%。
        前一周，私募产品普遍表现不佳，行业平均收益率为-2.51%，较上一周减少3.5  个百分点；实现正收益产品占比仅为15%，较上一周减少了60  个百分点。
        分策略而言，管理期货为前一周唯一收益率为正的私募策略，平均收益率为0.58%，且有超六成产品实现正收益。其余六大私募策略均未能录得正收益，其中，股票策略、事件驱动产品净值平均下跌超过2.9  个百分点，实现正收益产品占比不足一成，策略表现十分低迷。
        .  后市展望
        股票市场：上周，受人民币汇率企稳、监管层发声、险资及国家队入场等因素影响，市场情绪逐渐企稳，股市在大盘蓝筹股的带动下，主要指数自低位反弹。
        市场在经历前期的下跌后，估值及市场情绪均已出现市场底部特征，同时向好的信号不断增多：第一，国务院常务会议部署解决小微企业融资难政策，有利于促进宽货币向宽信用传导；第二，外汇交易中心重启人民币汇率逆周期因子，人民币汇率短期内得到较强支撑；第三，外资等资金的持续流入支撑市场风险偏好回升。综合来看，随着积极信号不断出现，同时经过前期的大幅回调，市场下行空间有限，且估值水平已回落到较低的水平，建议投资者继续静待转机。
        在权益类私募基金的选择方面，我们依旧建议投资者继续关注择时能力较强、偏成长风格的私募基金。
        债券市场：上周，债市止跌反弹。目前来看，我们认为短期内债市将继续调整：第一，受猪瘟、寿光水灾等因素影响，通胀预期或有所上升；第二，央行于周五通过MLF  投放资金1,490  亿元，并强调“加强货币政策与财政政策的配合协调”，宽货币向宽信用逐步传导；第三，美联储9  月加息在即，债市情绪将受到影响。考虑到宽信用政策的不断落地，建议投资者继续关注偏好中高等级信用债的私募基金。
        .  私募行业动态
        (一)  安徽证监局对5  家私募机构采取责令改正措施
        (二)  私募陷入业绩规模双杀低迷期，“大牌”悄然入场
        (三)  三季度以来私募调研215  只个股，王亚伟的千合资本关注涉房企业
        (四)  高仓位私募承受波动博收益
        .  风险提示：经济数据不及预期；中美贸易摩擦加剧。