国信证券-精测电子-300567-2018年半年报点评：中期业绩符合预期，主业保持高速增长-180829

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        中报业绩同比增长123.70%
        公司发布2018  年中报，实现营业收入5.38  亿元，同比+75.34%；归母净利润1.17  亿，同比+123.70%；扣非净利润1.09  亿元，同比增长+130.32%。公司业绩增长主要系下游面板投资增长，公司依托在平板显示检测领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力以及良好的市场客户基础使得业务规模不断扩大。公司预计2018  年1-9  月实现净利润约1.86-2  亿元，同比增长62.17%-74.38%。
        主营业务持续高速增长，盈利能力显著增强
        分业务来看，上半年公司AOI  光学检测系统/模组检测系统/OLED  检测系统/平板显示自动化设备收入为2.45/1.26/0.77/0.66  亿元，同比增长65.81%/31.96%/  266.58%/  125.79%，共同驱动业绩高速增长。公司毛利率/净利率为49.61%/23.15%，同比上升2.59/6.67  个pct；期间费用率为27.11%，同比下降5.46  个pct，其中管理/销售/财务费用率分别为17.70%/8.23%/1.19%，同比变动-5.43/-0.99/0.96  个pct，改善显著。
        下游面板产业景气持续，行业龙头将充分受益
        根据已披露公开资料，未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23  条，新增投资金额超过6,500  亿元。未来随着高世代、柔性屏和新型显示技术的普及，我国平板显示行业投资规模将保持快速增长。公司作为国内平板显示检测设备龙头，将充分受益。
        积极  对外投资，完善面板检测产业链，布局半导体领域
        公司收购安徽荣创芯科，设立武汉精毅通，继续完善公司面板检测系统产业链。从生产制程来看，公司产品已覆盖Module  制程的检测系统，并成功实现了Cell制程产品的规模销售，Array  制程的产品亦已完成开发，部分产品实现了销售。同时，公司设立武汉精鸿、上海精测半导体，借助公司在平板显示检测领域的国内领先市场地位，积极布局半导体领域，培育新的利润增长点。
        盈利预测与投资建议：
        预计2018-20  年净利润为2.60/3.93/5.61  亿元，对应EPS  1.59/2.40/3.42  元，对应PE  49/33/23  倍。维持“增持”评级。
        风险提示：面板投资增速低于预期。半导体检测设备增长低预期。