天风证券-齐心集团-002301-B2B办公业务和SAAS服务双轮驱动，业绩加速增长-180828

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        事件：
        8月26日晚间披露半年报，公司2018年上半年实现营业收入16.86亿元，同比增长25.78%；净利润1.11亿元，同比增长38.47%；每股收益0.17元。此外，公司预计今年前三季度净利润为1.27-1.76亿元，同比增长30%-80%。
        点评：
        业绩略超预期，收入增速快于费用增速
        公司上半年收入同比增长25.78%，增速比一季度加快，同时，由于收入增速快于费用增速，公司净利润增速达到38.47%，扣非净利增速达到41.23%。另外，公司预计前三季度净利同比增长30%-80%，增速比上半年进一步加快，业绩向好态势明显。
        B2B办公业务抓住消费升级和新零售契机，竞争力不断提升
        公司上半年B2B业务销售额增长27.38%，公司中标12家央企、50家省、地市级政府采购、7家大型银行、保险机构等近90家大型客户项目，B2B办公物资销售有效增长。公司抓住消费升级和新零售契机，完善线下渠道建设和线上电商平台合作，与京东深入合作共同发展"无界智慧办公零售"。
        云视频会议向智慧党建和在线教育延伸不断取得突破
        公司云视频会议与腾讯建立战略合作关系，除了不断丰富智能硬件产品线以外，还推出了智慧党建和在线教育等方案。公司智慧党建项目已在山东、河北、河南、湖南等地持续落地。智慧教育方案已在福建、广东、贵州、江西等地持续落地。云视频会议向智慧党建和在线教育延伸打开未来成长空间。
        看好大办公平台和SAAS服务前景，维持"增持"评级
        B2B办公业务和SAAS服务双轮驱动，看好公司大办公平台的市场前景、云视频会议发展潜力，以及智慧党建和智慧教育的增长动能。预计2018/2019/2020年EPS分别为0.38/0.50/0.65元，对应PE分别为29.69/22.33/17.12，维持"增持"评级。
        风险提示：办公物资需求不及预期；与京东、腾讯云合作不及预期；云视频会议系统需求不足；云视频业务市场拓展不及预期。