国开证券-信用债周报：收益率短期内继续下行概率不大-180827

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        内容提要：
        央行本周公开市场净投放400  亿元，且在周五进行了1490  亿元MLF  净投放。资金面总体上维持较宽松局面。R007  报收2.5739%，较前1  周下行约13BP；GC007  报收2.6995%，较前1  周上行约1.66BP。
        宽货币是宽信用的基础,但是当前存在有钱运用不出去的情况，这意味着信用扩张确实存在供给端、需求端制约。
        信用品种发行约1517  亿元，较前1  周增加19.4%，比春节后周均发行量增加511.69  亿元。
        近期在资金面略有收敛情形下收益率有所反弹，多支债券取消发行。
        ABS  产品本周发行量出现井喷，其发行规模环比增长5  倍多。除了基数较低以外，主要原因还有如下2  点：一是一直以来ABS  都是政策鼓励的业务转型方向。二是当前市场风险偏好趋降，银行等机构对低风险资产较为青睐，比如ABS  等。
        本周有3  支债券违约，分别是“17  美兰机场SCP002”、“15  丹东港PPN002”、“17  沪华信SCP005”，规模分别为10  亿元、20亿元、21  亿元。
        央行副行长朱鹤新日前强调下一阶段要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，但绝不搞大水漫灌。虽然本周债券短端收益率出现下行，但我们认为债市利率继续下行概率不大，大概率仍将以震荡为主。
        操作上，可考虑适机配置短久期、高等级品种。
        风险提示：基本面回暖，通胀压力加大，货币政策超预期调整，流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场政策监管趋严，供需出现重大变化等。