万联证券-有色金属行业周报：氧化铝强势上涨，关注电解铝板块-180827

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        周行情回顾：  
        有色金属子版块一周行情：上周中信一级行业指数中，有色金属指数下跌4.96%，同期沪深300指数下跌5.15%，有色金属行业领先沪深300指数0.19个百分点。上周各有色金属子板块全线下跌：锡锑和镍钴板块跌幅最大，分别下跌超过七个百分点，而其余子金属板块包括贵重金属在内也纷纷下跌四到五个百分点。  
        金属价格一周涨跌情况：上周基本金属全线下跌，锌价格跌幅超过七个百分点，其余基本金属价格也表现疲软，出现不同程度下跌；小金属方面，上周镁锭价格由强转弱，出现下幅度下跌；海绵钛和钼价格维持稳定；钨精矿和APT价格出现下跌；钴相关产品价格继续下跌，且跌幅较前一周扩大，碳酸锂价格继续大幅下跌，NCM523、NCM523前驱体和钴酸锂等正极材料相关产品价格持续走弱。  
        周观点：  
        基本金属板块：继前一周大幅下跌之后，随着宏观风险事件的暂时消退和美元指数的走弱，海内外基本金属价格上周全线反弹。近期，氧化铝价格十分强势，备受市场关注。具体而言，海德鲁减产和美铝澳洲工厂罢工导致海外氧化铝短缺，推升海外氧化铝价格，导致上半年国内氧化铝进口量大幅减少近120万吨。氧化铝进口量的大幅减少，而国内山西和河南氧化铝企业由于铝土矿紧缺实行弹性生产，所以上半年国内氧化铝供应收缩明显并出现供应紧张局面，使得国内氧化铝价格自4月份以来显著上涨20%以上。后续而言，采暖季限产在即，氧化铝产能的释放将受限，国内氧化铝库存低位背景下，氧化铝价格有望保持强势上涨趋势。    
        钴和锂板块：上周国内电解钴和钴盐价格维持弱势格局，其中部分市场的电解钴报价在周中出现短暂的回升。局部市场电解钴价格的回稳可能源于部分钴冶炼企业的挺价行为，但是钴盐价格的疲弱暗示3C和动力电池等下游的钴需求的回暖尚待时日。目前，下游正极材料企业库存水平不高，但是在买涨不买跌的心态下，钴盐原料的购买也较为谨慎，主要以维持生产为主。国内钴冶炼企业整体开工率较低，维持在6-7成左右，厂家出货略有压力。短期而言，钴相关产品价格或将维持弱势格局。    
        稀土板块：稀土价格继续保持平稳，但是下游询单增加，成交较以前活跃，氧化镨钕等主流品种价格有触底迹象。目前下游磁材企业库存处于低位，随着9月份的到来，稀土下游需求有望逐步回升，但是考虑到国内2018年汽车和电子等终端消费增速不及往年，磁材厂家今年对稀土的旺季需求较前两年或有一定折扣，因此若无收储等政策刺激，稀土金属价格预计以小幅温和上涨为主。  
        重点推荐板块：建议关注氧化铝自给率高的电解铝板块个股    
        风险提示：氧化铝限产不及预期；电解铝下游需求大幅下降；国内宏观经济不及预期