浙商证券-钢铁行业事件点评：螺纹钢期货价格下跌点评-180828

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        事件
        8  月27  日，期货市场，螺纹主力1901、热卷1901  的收盘价分别为4204  元/吨、4197  元/吨，跌幅分别为-2.10%、-1.18%。螺纹钢期货主力下跌90元/吨，为最近两个月最大单日跌幅。
        点评
        1、  现货市场较为稳定，螺纹钢期货贴水超过400  元/吨。
        全国线螺纹、线材、中厚板、热轧、冷轧均价分别为4671  元/吨、4792  元/吨、4687  元/吨、4433  元/吨、5064  元/吨，日涨跌分别为-0.39%、-0.35%、0.09%、0.03%、-0.03%。螺纹钢和热卷期货贴水幅度较大，分别为467  元/吨和236  元/吨。
        2、  最近主要的消息层面和影响因素。
        一是人民日报发表了署名刘志强的文章，称“各抒己见：理性看待钢价上涨”。原文是，从大方向上看，钢价上涨乃是合理回归，有助于钢铁业长远发展，这也正是推进供给侧结构性改革的目的所在。看当前，虽然价格涨了、企业利润升了，但钢铁企业的销售利润率也才基本达到规模以上工业企业的平均水平，刚刚“温饱”而已。看今后，去产能任务接近收官，供给与需求也基本稳定，后期价格持续大幅上涨很难维持。我们对钢价上涨可能带来的一系列市场变化（注：取暖季可能带来钢价大涨），还应未雨绸缪、有效应对，即不建议搞一刀切，满足超低排放标准的可以不进行错峰生产。二是前期涨幅过大，期货主力最近两个月时间上涨了1000  元/吨。
        3、  我们对钢价判断是短期高位震荡，后期反弹力度取决于唐山等蓝天保卫战相关城市的限产执行力度，但钢铁企业的盈利仍将保持较高水平（铁矿石等原料价格弱）。
        唐山8  月份空气质量垫底，9  月份限产的可能性继续存在。据我们统计，能达到超低排放标准的企业数量较少（10%以内），因此取暖季限产对供给的压制作用将是比较大的。其次，人民日报文章也指出，当前钢价属于合理回归下的正常波动，钢铁企业的整体利润率水平还不算高，盘活现有资产、处置不良资产、压缩资金占用，把负债率降下去等仍需稳步推进。这些都有利于钢价的稳定。