群益证券-中国石化-600028-18年上半年业绩增长54%，全年有望高增长-180828

《群益证券-中国石化-600028-18年上半年业绩增长54%，全年有望高增长-180828（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-中国石化-600028-18年上半年业绩增长54%，全年有望高增长-180828（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        结论与建议：
        公司发布上半年业绩公告，公司上半年实现营业收入13003  亿元，yoy+11.5%，录得归母净利润416  亿元，yoy+53.6%，折合每股收益为0.344元。其中二季度实现营业收入6790  亿元，yoy+16.3%，录得归母净利润228亿元，yoy+118%。另外，公司公布中报分红方案，每10  股派息1.6  元（含税），加上17  年下半年分红0.4  元/股（含税），股息率为8.21%。下半年国际油价高位运行的概率大，公司全年业绩有望大幅增长，维持“买入”评级。
        国际油价上涨，勘探及开发事业部大幅减亏：18年上半年国际油价持续震荡上行，普氏布伦特原油现货均价为70.55美元/桶，同比上涨36.2%。受此影响，公司上游勘探及开发事业部经营有所改善，上半年实现油气当量产量224.59百万桶，同比增加1.4%，其中天然气产量4762亿立方英尺，同比增加5.3%。上半年公司原油平均销售价格为2866元/吨，同比上涨23.7%，天然气平均销售价格为1374元/千立方米，同比上涨7.7%。该事业部上半年经营亏损4亿元，同比减亏178元，其中一季度经营亏损3.2亿元，亏损逐季减少，在高油价的推动下，全年有望扭亏为盈。
        量价齐升，炼油事业部营业收益增三成有余：上半年公司原油加工量1.21亿吨，同比增加2.5%，成品油产量为7637万吨，同比增长3.0%，其中汽油、煤油、化工轻油产量分别为30.04、14.25、19.34百万吨，同比分别增加5.7%、9.4%、2.1%，柴油产量为32.09百万吨，同比小幅下滑1.8%。价格方面，汽油、柴油、煤油、化工原料类平均销售价格同比分别上涨8.5%、9.8%、16.4%、16.6%，量价齐升，炼油事业部上半年实现经营收益389亿元，同比增长32.5%。
        营销及分销得益于成品油价格上涨，化工维持高景气度：上半年公司成品油总经销量9648万吨，同比下滑2.1%，其中境内成品油总经销量8845万吨，同比增加1.4%。受汽油、柴油、煤油、燃料油平均实现价格均有所上涨影响，使得营销及分销事业部实现经营收益172亿元，同比增长3.7%。化工事业部一方面受油价上涨，成本推动各化工产品价格上涨，另一方面受供给侧改革、环保高压等因素影响，化工品处于高景气度，结合公司上半年基础有机化工品、合成单体及聚合物、合成树脂销售量同比增加19.6%、9.4%、14.0%，化工事业部实现经营收益158亿元，同比增长29.7%。
        原油价格高位运行，天然气需求旺盛，利于公司业绩增长：当前Brent原油期货结算价为75.82美元/桶，同比上涨45.7%，环比二季度均价上涨1.1%。受贸易摩擦、地缘政治冲突等因素影响，下半年国际油价走势不确定增强，但OPEC减产协议延长至18年年底，对油市起到支撑作用。另外，随国家能源结构进一步调整，天然气需求将持续快增长，其中18年上半年天然气表观消费量1348亿立方米，同比增长17.5%，利好于公司勘探及开发业务。油价复苏、天然气需求旺盛，传导至公司勘探及开发业务需要一定周期，当前该事业部亏损逐季递减，下半年年有望扭亏为盈增厚全年业绩。
        盈利预测：我们预测2018/2019  净利润为737/842  亿元，同比增长44%、14%，折合每股收益为0.61、0.70  元，目前A  股股价对应的PE  为11.2、9.8  倍,  对应的PB  为1.12、1.06  倍，H  股股价对应的PE  为11.3、9.9倍，对应的PB  为1.12、1.07  倍。鉴于公司全年业绩有望大幅增长,当前估值较低，维持“买入”评级。
        风险提示：1、国际油价大跌；2、公司生产经营不及预期。