财通证券-顺网科技-300113-中报整体符合预期，内生业绩增长可期-180829

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        事件描述：  
        公司发布  2018  年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入  10.04亿元，同比增长  46.35%；公司实现归母净利  2.92  亿元，同比增长29.12%；公司实现扣非归母净利润  2.68  亿元，同比增加  26.36%；经营活动产生的现金流量净额为  2.68  亿元，同比增加  28.07%。    投资要点：  
        二季度业绩符合预期，归母净利润增速达  33.90%    
        公司  Q2  经营业绩靓丽，符合预期。二季度公司实现营收  4.29  亿元，同比增长  26.10%，环比减少  25.40%；实现归母净利润  1.32  亿元，同比增加  33.90%，环比减少  17.46%（环比降低主要系业务具有季节性特征）。业绩同比快速增长的主要由于  CDK、加速器、其他游戏工具销售等新增业务。我们预计公司业绩改善的良好态势将在  Q3  得以延续。
        Gamelife  拓展  C  端变现能力，顺网雲加深  B  端护城河  
        在“两翼一体”新战略指导下，公司产品和技术的不断创新和领先。
        报告期内，公司打造推荐算法游戏服务平台  Gamelife，基于大数据为网民提供个性化娱乐服务的一站式泛娱乐平台(游戏推荐、视频、直播、资讯、社交等)，实现公司从  TO  B  业务向  TO  C  业务延伸拓展，将对公司  C  端变现能力进一步释放。作为国内领先的网吧及互联网平台服务商，公司推出了基于边缘计算的云产品——“顺网雲”。“顺网雲”实现了边缘计算技术在网吧行业的落地应用，进一步稳固公司在网吧服务行业的领先地位。顺网雲的运用将使得网吧服务器移到顺网雲机房中，以云的方式为网吧提供服务，使得网吧摆脱服务器磁盘内容限制、拥有更快的网速、省去了服务费、路由器及机房空调等费用。
        上网服务行业持续回暖，游戏大厂端游推广力度平稳  
        基于上网服务行业的网络广告行业将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振。受益于端游内容创新，网吧市场复苏态势明显，我们预计  18  年网吧流量整体相对于  17  年增加约  20%。同时，我们预计腾讯为首的游戏公司将会继续维持较大的游戏推广力度。
        维持目标价  26.0  元，维持“买入”评级  
        网吧市场及端游市场复苏态势明显，公司将持续受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振；同时，新增增值业务也将增厚公司业绩。我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.92  元、1.03  元和  1.13元，维持目标价  26.0  元，维持“买入”评级。
        风险提示:监管风险;互联网娱乐平台竞争加剧风险；上网服务行业下行风险