浦银国际-医药行业点评：医保谈判结果出炉，多款国产创新药谈判成功-211206

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67个谈判新增药品平均降价61.7%，与往年相当。

2021年度医保调整结果于12月3日公布，共计74种药品新增进入目录，包括7个直接进入的非独家品种和67个谈判调入的独家品种（包括17个肿瘤药、16个抗感染药、7个罕见病药和5个自免药），而11种药品被调出医保目录。

117个参与谈判的药品（新增+适应症扩大+续约）中共有94个产品谈判成功，总体成功率为80%。

调整结束后，谈判成功的新合约将于2022年1月1日起正式执行，有效期至2023年12月31日。

国内药企中，恒瑞医药有四款谈判新增药品，荣昌生物、歌礼制药各有两款。

总体降价幅度和关键产品谈判结果大致符合此前市场预期；12月3日港股生物科技板块和制药板块分别小幅上涨0.5%和0.7%。

三款国产PD-1成功扩大适应症覆盖。

信达生物、百济神州和君实生物的PD-1均有新适应症纳入，包括信达和百济的大适应症（如非小细胞肺癌和肝癌）。

恒瑞医药的卡瑞利珠单抗于今年上半年获批两个新适应症，分别为三线及以上晚期鼻咽癌和一线局部复发或转移性鼻咽癌，但均未获纳入；其他大适应症已于去年纳入，仍将执行原有合约至合约到期（2022年12月31日）或重新续约。

跨国药企的PD-1/PD-L1无一谈判成功。

荣昌两款新药均谈判成功；再鼎PARP抑制剂获新适应症覆盖。

荣昌生物于今年上市的两款新药均获谈判新增，分别为用于治疗红斑狼疮的泰它西普和用于治疗三线及以上HER2过表达胃癌的维迪西妥单抗（HER2ADC）。

再鼎医药尼拉帕利的一线维持治疗卵巢癌新适应症也谈判成功。

我们认为这些药品明年将迎来可观的放量机会；谈判价格虽未正式公布，但大概率符合或好于此前市场预期，销售额也有可能实现较大幅度增长。

其他谈判成功的重点产品包括：百济神州的泽布替尼（新适应症）和帕米帕利、诺诚健华的奥布替尼（新增）、石药集团的两性霉素B（新增）、恒瑞医药的氟唑帕利（新增）和瑞马唑仑（新增）等、中国生物制药的安罗替尼（新适应症）等。

谈判价格大多未披露，竞争加剧下出海或是最优解。

出于商业敏感性原因，参与谈判的药企有权不披露谈判价格，上述产品也大多未披露（如谈判成功的三家PD-1），但我们预计具体价格将在结果正式执行后公开。

对于竞争比较激烈的品类（如PD-1），我们认为价格竞争仍会比较激烈。

对于拥有自主知识产权和全球产品权益的药企来说，海外的市场空间更广阔、定价和竞争环境更友好。

因此我们也认为未来国产创新药出海（自主开发或对外许可/out-licensing）的节奏仍将进一步加速。