上海证券-精测电子-300567-2018H1业绩符合预期，加速多点业务布局-180829

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        动态事项
        事项1：公司发布2018  年半年度报告，2018H1  实现收入5.38  亿元，yoy+75.34%；归母净利润1.17  亿元，yoy+123.70%；扣非净利润1.09  亿元，yoy+130.32%。公司同时发布2018Q1-3  的业绩预测，预计实现净利润1.86-2  亿元，yoy+62.17%~74.38%。
        事项2：公司发布发行可转换债券预案，募集资金不超过3.75  亿元。
        事项3：公司以自有资金3504  万元收购昆山精讯剩余36.5%股权，昆山精讯将成为公司的全资子公司。
        事项点评
        ●2018H1  业绩符合预期。公司上半年业绩符合预期，单季度来看，Q2实现收入3.32  亿元，yoy+84.24%，净利润6848  万元，yoy+123.30%，延续2018Q1  的高增长态势。公司上半年毛利率49.61%，同比提升2.59pct，净利率23.15%，同比提升6.66pct，产品结构的变化和规模效应下导致公司盈利能力上升。预计Q3  的利润为6867~8267  万元，yoy+10.32%~32.82%。三季度增速回落一方面是全年同期高基数，另一方面受制于设备交付周期的波动影响，全年业绩预计高增长。
        ●AOI  和OLED  设备高增长。公司利用自身在AOI  技术的优势，实现了面板三个制程检测系统的全覆盖，并完成了从LCD  到OLED  的切换，公司多次中标宏观微观检查机、在线检测系统等设备订单。公司上半年AOI  光学检测系统实现收入2.45  亿元，yoy+65.81%，占比45.49%，超过了模组自动化检测系统成为公司的第一大业务。OLED  检测系统实现收入7693  万元，yoy+266.58%，收入快速增长。
        ●多行业产业布局。在公司的优势面板设备业务方面，公司收购安徽荣创芯科自动化设备制造有限公司51%股权；收购昆山精讯剩余36.5%股权；拟发行可转换债券募集资金3.75  亿元，投资苏州精濑340  台套新型显示智能装备；公司继续加强在面板行业的产业链布局。公司设立武汉精鸿电子、上海精测半导体技术；收购韩国IT&T  25%股权，通过自主搭建研发团队和收购完善在半导体测试设备领域的布局，实现快速的产业化。设立武汉精能电子技术有限公司，布局新能源测试领域，加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓。公司多领域的布局不仅能够利用检测技术的共同性来拓展产品的应用领域，获得更大的市场发展空间，而且能够平抑不同行业的投资周期，获得更好的业绩稳定性，而多行业的发展是全球检测设备龙头的共同发展路径。
        投资建议。基于半年报调整公司盈利预测，预测公司2018/2019/2020年销售收入为14.18、18.62、22.46  亿元，归母净利润2.73、3.68、4.69亿元，EPS  为1.67、2.25、2.86  元，对应的PE  为45.1、33.4、26.2  倍。维持公司“增持”评级