国元证券-品茗股份-688109-2021年半年度报告点评：营收增长符合预期，智慧工地增速亮眼-210824

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事件：公司于2021年8月24日收盘后发布《2021年半年度报告》。

点评：营业收入持续快速增长，智慧工地产品收入同比增长54.06%上半年，公司各项关键工作有序推进，实现营业收入1.93亿元，同比增长30.93%，实现归母净利润0.39亿元，同比增长8.24%。

分产品来看，智慧工地产品实现收入0.92亿元，同比增长54.06%，业务占比提升至48.02%，主要原因是公司加大营销渠道布局，提升重点工程项目覆盖率，同时通过核心产品的迭代升级以及售后服务体系建设，提升产品竞争力，其中，塔机监控、升降机监控、平台类产品均保持高速增长，视觉AI类产品实现大幅增长。

建筑信息化软件实现收入1.00亿元，同比增长14.98%。

其中，BIM软件模块更新契合市场需求，带动了建筑信息化软件整体业绩增长。

分地区来看，华东、华中、华南等公司重点布局区域均实现快速增长。

研发赋能长期成长，核心产品持续迭代公司维持高比例研发投入，上半年研发投入为0.44亿元，同比增长30.0%。

期末，研发人员533人，同比增长35.3%，占公司总人数的42.6%。

智慧工地方面，公司对核心产品进行了迭代优化和升级，并推出了多款新产品，包括视频AI类新产品、吊篮监测系统、实测实量系统等。

BIM软件方面，公司推进BIM软件场景化应用的落地，进一步加强工具软件特性的研发，增强了软件的专业性和交互友好性，并对HiBIM、场布、模板等BIM产品进行了升级。

此外，公司加大了面向施工企业的数智化平台的研发，形成了一定的产品能力，助力企业对项目的赋能和新技术在项目上的应用落地。

深化营销渠道布局，提升市场覆盖能力公司加快营销网络建设步伐，上半年销售费用为0.56亿元，同比增长37.5%，销售相关人员达到565人，同比增长35.2%，占公司总人数的45.2%。

公司联合中国建筑业协会等协会组织共同举办了一系列大型行业论坛，加强公司品牌形象建设和品牌影响力提升；在华东、华中、华南多地举办建筑企业高层研讨会和数字建造全国巡讲，覆盖项目、企业数字化建设主要负责人，加强数字建造理念宣传和产品推广。

通过多层次品牌市场活动，公司品牌知名度和美誉度不断提升，对公司业务发展起到了积极作用。

投资建议与盈利预测公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发投入，持续开拓蓝海市场。

预测公司2021-2023年营业收入为5.17、6.93、9.21亿元，归母净利润为1.35、1.78、2.33亿元，EPS为2.47、3.27、4.29元/股，对应PE为28.33、21.41、16.34倍。

目前，计算机（申万）指数的PETTM为54.3倍，上市以来公司PE主要运行在35-50倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR为33.67%，考虑到行业估值水平的变化，下调公司2021年的目标PE至45倍，目标价为111.15元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；下游受房地产行业政策和景气度影响较大；销售区域集中；部分软件产品的研发依赖于Autodesk提供的基础软件开发环境等。