国元证券-创业慧康-300451-2021年半年度报告点评：医疗业务稳健增长，开启云化转型战略-210824

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事件：公司于2021年8月24日晚发布《2021年半年度报告》。

点评医疗行业收入稳健增长，经营质量提升，归母净利润同比增长53.87%2021年上半年，公司实现营业收入7.78亿元，同比增长9.70%，其中医疗行业实现营收6.95亿元，同比增长23.75%，占营业收入的89.34%。

上半年，公司经营质量显著提升，实现归母净利润1.43亿元，同比增长53.87%。

上半年，公司新增千万级订单12个，较上年同期稳固增长。

“医疗+互联网”业务模式稳步推进，子公司获互联网医院执业许可证公司各项业务稳步发展：1）医疗信息化业务：电子病例、互联互通方面，苏州市中医医院等七家公司客户通过2020年度第一批互联互通测评；苏州中医医院等五家公司客户通过了五级电子病历评审。

2）医疗互联网业务：上半年，公司参与互联网医院（公有云和私有云）建设约700家，新增接入近300家；在线处方流转已在150多家医疗机构上线；聚合支付业务平台已有1100多家商户接入，交易额同比增长超10%。

8月，公司控股子公司银川慧康取得互联网医院执业许可证。

3）医疗物联网业务：浙江大学医学院附属妇产科医院、江阴市人民医院两家客户通过智慧服务分级评估3级，树立样板；公司中标台州医院新院区项目，中标总金额7500多万元。

4）医保业务：截至目前，公司已参与建设河北、天津、甘肃、黑龙江、内蒙古、青海、山西七个省级医保平台；地市级项目方面，公司助力兰州市医疗保障信息平台顺利上线运行。

启动“慧康云2.0”云化转型发展战略，加强云化产品全面覆盖上半年，公司启动了“慧康云2.0”的整体云化转型发展战略。

1）云HIS整体解决方案：公司为医疗机构提供医疗卫生一体化云服务，平台可根据客户需求灵活配置，对相关业务系统统一管理，以降本增效，并加强医疗协同与医疗监管。

2）运维云平台：基于平台云化技术，形成基于医疗行业系统运维知识体系，打造支持各类型需求的云端运维服务。

3）健康云平台：基于“慧康互联”，构建起一个集医、药、康、养、险、护为一体的健康云平台，打造全国性的健康服务生态网。

4）5G+危重症协同救治云：以数据驱动医疗服务转型，建立“一云三平台N中心”整体解决方案架构，构建一体化区域内多中心医疗救治系统体系。

投资建议与盈利预测在电子病历、互联网医疗、医院智慧管理等政策的驱动下，国内医疗信息化行业处于高景气周期。

预测公司2021-2023年营业收入为21.90、28.27、36.22亿元，归母净利润为4.53、6.09、7.96亿元，EPS为0.29、0.39、0.51元/股，对应PE为25.97、19.31、14.76倍。

预测公司未来三年归母净利润CAGR为33.82%，过去三年公司PE主要运行在30-70倍的区间，考虑到行业估值的变化，下调公司2021年的目标PE至40倍，对应目标价为11.60元。

维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复；行业相关政策落地不达预期；健康城市推进不达预期；线上诊疗服务发展不及预期；行业竞争加剧。