天风证券-激智科技-300566-增亮膜、高端光学膜新品快速增长，董事长增持彰显信心-180830

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        事件：（1）公司披露2018  年半年报，公司2018  年上半年实现营收3.58  亿元，同比增长22.8%，归母净利润0.26  亿元，同比增长5.98%。（2）公司公告，公司实际控制人、董事长张彦近期完成增持总股本0.613%。
        1.增亮膜、高端光学膜增长迅速
        公司2018  年上半年实现营收3.58  亿元，同比增长22.8%，维持较高增速，其中：增亮膜销售额1.72  亿元，同比增长23.4%，扩散膜销售额1.41  亿元，同比增长1.97%，量子点膜、复合膜等产品销售额0.43  亿元，同比增长273.2%。公司复合膜、量子点膜等新产品出货增长提速，公司量子点膜已经顺利通过冠捷、BOE、TCL、海信等客户，部分客户已开始稳定量产出货。
        公司2018H1  毛利率29.1%，同比略下降2.0pct，主要受原材料成本涨价等因素影响；公司2018H1  净利润增速低于收入增速，主要原因是销售费用、研发费用增加等。
        2.布局车用膜、光伏背板膜、OLED  显示和材料、基膜等，功能性薄膜平台型公司雏形已现
        公司积极布局的新兴领域的功能性薄膜产品，打造平台型公司，布局产品包括高端汽车用薄膜、新一代太阳能背板用薄膜等、半导体用薄膜、PET基膜等：（1）公司通过旗下投资平台宁波沃衍投资OLED  发光材料公司宁波卢米蓝、光学基膜公司勤邦新材料，（2）上市公司直接投资合肥视涯完善公司在新型显示行业的布局，（3）公司收购浙江紫光剩余49%股权，浙江紫光成为公司的全资子公司；公司增资宁波激阳，宁波激阳成为公司的控股子公司，目前太阳能背板膜已实现量产供货。
        3.董事长增持总股本0.613%，彰显信心
        根据公司2  月26  日的实际控制人增持公告，公司实际控制人、董事长张彦先生自公告日后6  个月内将增持不超过公司总股本3%。根据增持进展告知函，张彦先生于2018  年6  月6  日至8  月24  日期间，通过交易所集中竞价交易方式增持了公司总股本0.613%，增持后通过间接和直接共持有公司总股本25.35%；同时承诺增持完成后的6  个月内，不减持其持有的公司股份，彰显对公司未来发展的信心。
        4.投资建议
        我们维持公司18-19  年归母净利润分别为1.01/1.53  亿元盈利预测，由于转增股本因素，18-19  年EPS  调整至0.63/0.95  元（原值0.81/1.23  元）、目标价调整至26  元（原值34  元，维持19  年27.5  倍PE），维持买入评级。
        风险提示：光学膜行业竞争加剧风险；新产品拓展不及预期；