中信证券-有研新材-600206-2021年中报点评：业绩符合预期，加快推进靶材项目扩产-210825

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公司2021年H1实现归母净利润1.42亿元，同比增长113.6%；其中Q2实现归母净利润0.80亿元，同比/环比增长34.8%/30.8%。

各板块主要产品同比均有所提升，其中靶材业务有望受益于半导体行业的景气成为公司业绩的主要驱动力。

按照可比公司平均估值，给予公司2022年40xPE，上调未来一年目标价至21.6元（原目标价17.1元），维持公司“买入”评级。

2021H1营收/净利润分别同比+31.9%/65.0%。

2021H1公司实现营业收76.28亿元，同比增长49.88%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长113.6%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长173.0%。

其中2021Q2实现归母净利润0.80亿元，同比/环比增长34.8%/30.8%。

业绩增长的原因在于各板块主要产品较同期均有所提升，其中电板块中的靶材业务增幅较大。

靶材业务成为公司业绩主要驱动力，加快推进项目扩产。

截止到2021H1，前期建设的高纯金属产业化建设项目已达产，同时公司通过提升效率，使产量大幅提升，业绩显著增长。

公司多款12英寸靶材产品在2020年通过验证，在2021H1进入各大先进半导体厂实现批量稳定供货。

公司上半年重新梳理了三十余款重点大尺寸靶材积极开展攻关开发，稳步实现向大尺寸产品转型；同时规划新增扩产项目，进一步提升产能。

受益于未来半导体产业链向国内转移料将带来的国产靶材发展机遇，靶材行业增速有望超10%，公司业绩有望持续大幅增长。

公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现，业绩进入收获期。

报告期内，1）磁板块：稀土磁性材料产品销量同比大幅提升，金属铽、镝等中重金属及靶材产量同比增长1.5倍；此外公司通过调整产业链，提升高附加值产品占比；2）光板块：公司持续推动产业链延伸，生产规模大幅提升，同时受益于国产化替代政策，红外板块产品收入与毛利同比增长均接近30%；3）医板块：自产口腔正畸产品营收同比增长72%；同时公司积极布局数字化口腔器械领域，数字化中心网站平台不断升级更新，机构用户数量同比增长约30%。

风险因素：半导体行业景气度不及预期，公司靶材新增产能释放不及预期。

投资建议：公司2021年上半年业绩显著提升，电板块业务增幅较大。

当前公司“电磁光医”四大业务板块均已进入业绩释放期，尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。

我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元，对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元。

根据行业可比公司平均估值，给予公司2022年40xPE，上调未来一年目标价至21.6元（原目标价17.1元），维持公司“买入”评级。