东兴证券-旋极信息-300324-军工和智慧城市业务两翼齐飞-180829

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        事件：
        公司公布，报告期内，公司实现营业收入  168,273.02  万元，比上年同期的  126,448.72  万元增加  33.08%；利润总额32,946.33  万元，比上年同期的  26,490.03  万元增加  24.37%，实现归属于上市公司股东的净利润  24,861.17  万元，比上年同期的  15,620.38  万元增加  59.16%。
        观点：
        .  军工业务爆发式增长。自军改结束后，军工订单采购明显加速。公司军工业务同样进入加速增长期，公司智慧防务业务实现收入3.16亿元，同比增长88.45%。公司的多种型号定型配套产品保持稳定的出货量，特别是大飞机  C919  配套的数字视频传输模块需求量持续放量；装备健康管理顶层产品架构体系规划完成，实现  PHM  运行环境软件、嵌入式  PHM  计算机等重点产品研发。
        .  公司智慧城市业务增长迅猛。公司智慧城市业务实现收入9亿元，同比增长42.27%。泰豪智能收入持续释放，与原有时空大数据等业务紧密协同。
        公司税控信息化业务好于预期。公司信息安全收入4.7亿，基本持平。能在税控业务降价降费影响下做到这一点，是要好于原有预期的。
        结论：
        公司是军民融合典范企业，坚持军民两条腿走路，军工和智慧城市业务两翼齐飞，税控业务未来持续看好。我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为42亿元、53亿元和68亿元，归属母公司的净利润为5.9亿元，7.9亿元和10.9亿元，对应每股收益分别为0.34元、0.45元和0.62元，对应PE分别为28、21和15倍。按照公司2018年35倍市盈率，给予6个月目标价11.9元，维持公司“推荐”评级。