广州期货-股指专题研究：12月指数成分股调整将带来哪些变化？-211207

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摘要：12月指数调整带来的变化主要有以下几点：（1）行业方面，指数调整后，沪深300中周期、消费、科技类行业占比均有所下调，制造业行业占比由10.73%上调至14.93%，主要由于宁德时代的调入，使得电力设备及新能源行业占比大幅提升4.2%。

（2）风格方面，指数调整后，除沪深300整体风格更为均衡外，三大指数风格变化并不明显。

（3）估值方面，指数调整后，沪深300、上证50估值上移，中证500估值则进一步下移。

从历史分位数表现来看，沪深300上移幅度较大（12.10%），达到历史分位78.59%，上证50上移4.12%至79.25%，中证500则下移1.4%至4.98%。

中证500的低估值从自身来看是由于纳入成分股的加权平均整体市盈率均低于被剔除的成分股，从而降低了中证500的绝对估值水平。

相对来看，则是由于行业结构占比问题：1）相较于沪深300、上证50，中证500中消费板块市值占比更低，其中食品饮料行业估值近年来大幅拔高，目前处于10年估值分位数89%，5年估值分位数78%左右位置。

2）相较于沪深300、上证50，中证500中以煤炭、钢铁、基础化工、有色等为代表的强周期板块占比更高，这些行业的估值在近年来皆处于历史低分位。