国信证券-三钢闽光-002110-三安资产注入，半年业绩历史最高-180830

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        上半年净利润  32.33  亿元，创最好半年业绩
        2018  年上半年，实现营业收入  175.95  亿元，利润总额  42.92  亿元，归属于上市公司股东的净利润  32.33  亿元，基本每股收益  1.978  元。2018  年上半年公司产品销售毛利率增长超过预期，且公司完成了收购三安钢铁  100%股权并将其纳入合并财务报表范围使公司业绩大幅增长，公司取得了自成立以来最好半年度经营业绩。
        装入三安钢铁，公司产量大幅增加
        2018  年上半年，公司产钢  493.48  万吨，生铁  425.91  万吨，钢材  490.3  万吨，焦炭  42.96  万吨，入炉烧结矿  539.68  万吨；2017  年上半年，公司产钢  316.84万吨，生铁  282.92  万吨，钢材  304.72  万吨，焦炭  42.68  万吨。
        板材毛利最高，增速最快
        从各品种来看，上半年板材毛利  28.25%，同比增长  12.87%。同期，螺纹钢、光面圆钢、制品盘圆和建筑盘螺的毛利率分别为  27.34%、23.3%、26.66%和26.43%，并且和去年同期相比均有较大幅度的提高。
        管理费用大幅提高，财务费用略有下降
        上半年公司管理费用  1.95  亿元，同比增长  51.2%，主要是职工薪酬及重组费用增加所致。同时，财务费用同比下降  8.27%。
        投资建议
        预计  2018-2020  年，公司营业收入分别为  399.80  亿元，403.8  亿元和  407.83亿元，实现净利润  74.92  亿元、79.21  亿元和  80.91  亿元，按照目前股价，对应  PE  分别为  4.3、4.1  和  4.1，给予“买入”评级。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑；